2月社融金融数据点评：银行行业：政府债支撑社融提速

银行行业：政府债支撑社融提速 ——2 月社融金融数据点评 事件：3 月 14 日，中国人民银行发布 2025 年 2 月社融金融数据。 观点总结：1-2 月社融同比多增，存量社融增速升至 8.2%，主要贡献在于今年 政府债靠前发力。而实体贷款投放偏弱，一方面是 1 月储备项目大额投放有所 透支、2 月信贷需求较弱，另一方面，也有化债置换的影响。M1 增速环比放 缓，企业存款活化进程仍然偏慢，居民存款定期化延续。展望全年，在积极财 政政策和适度宽松的货币政策下，政府债有望维持高速扩张支撑社融增长；企 业、居民融资需求修复尚待观察，叠加隐债置换扰动，预计信贷增速低于社融。 点评： 1、社融：政府债支撑社融增速环比提升至 8.2%。1-2 月社融新增 9.29 万亿， 同比多增 1.32 万亿；政府债券为主要多增贡献，贷款增量同比基本持平。存 量社融同比+8.2%，环比提升 0.2pct。具体来看：（1）1-2 月社融口径人民币 贷款新增 5.87 万亿，同比多增 526 亿。2 月单月新增 0.65 万亿，同比少增 0.33 万亿；或与 2 月化债置换进程有所加快，1 月银行前置投放、储备项目有所透 支有关。（2 ...