经济泡沫破裂后的日本证券业复盘

证券研究报告|行业深度报告 2025 年 02 月 17 日 非银行金融 经济泡沫破裂后的日本证券业复盘 日本证券业集中度不断提升，外资券商市占率下降。上世纪 80 年代末，日 本泡沫经济破裂后券商数量保持稳定，总体数量保持在 250 家左右，证券业 竞争格局进一步集中化。日本证券行业具有集中度非常高的特点，综合性大 券商占据绝对优势地位，形成了如今日本证券市场五大综合型券商独大的局 面。2023 年五大券商的营业收入占行业营业收入 40%以上，净利润占行业 净利润 45%以上。2000 年以来，受日本经济的长期低迷、通货紧缩、市场 激烈竞争以及监管环境变化等多因素影响，外资券商数量逐步收缩，数量从 2000 年 52 家下降至 2022 年 9 家，在营业收入方面，外资券商的市场占 有率由高峰近 30%以上下降到约 1%。 股市下行导致资产负债表质量恶化，同时收入下降但成本刚性导致净利润波 动。一方面，行业总资产和行业净资产虽然受到泡沫破裂、亚洲金融危机和 2008 年金融危机的影响，资产水平有所下降，但总资产整体的上升趋势未 有所改变。净资产在 2013 年股市重启上涨行情后，净资产规模也在波动上 升，2 ...