华源晨会精粹-20250319

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 02 月 17 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至 2025 年 2 月 17 日 华源晨会精粹 交运 美印加强能源合作，西油东运逻辑增强——航运船舶市场系列（七）：2 月 13 日，美印两方就能源问题达成协议，美方希望通过销售油气弥补美印贸易逆差，印 度将增加美国能源进口，并将让美国成为印度油气第一供应国。美印分别是原油产 需侧主要增量，增加贸易有天然需求。美国曾是印度主要原油进口来源之一，在俄 乌冲突后明显减少。美印原油贸易上升空间在于俄油部分。考虑到俄油对印出口与 西方对俄制裁高度相关，印度在增加从美国进口的同时，是否会减少俄油进口将成 为关键变量。分情景分析 2025 年美对印度原油出口增量：情景一：美印原油贸易顺 应自然供需增长，增量约为 21.0 万桶/日（相当于 10 艘 VLCC 年运量）；情景二： 印度为顾及与美关系，将俄油进口量减少 50%，并转向美国，增量约为 111.4 万桶/ 日（相当于 53 艘 VLCC 年运量）；情景三：西方对俄油制裁结束，俄油完全回归欧 洲市场，印度进口缺口完全转向美国，增量约为 2 ...