周度经济观察：汇率约束利率、AI主导股市-20250319

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————汇率约束利率、AI 主导股市 袁方1束加沛2 张端怡（联系人）3 2025 年 02 月 18 日 内容提要 1 月社融的同比多增主要源于贷款和政府债券的支撑。这既有政府债券发行 提速的影响，也与银行争取"开门红"有关。同期居民部门信贷增速仍然偏弱， 显示终端需求尚未明显改善。 伴随近期部分数据回暖、以及稳汇率压力增加，银行间资金面持续收紧，此 前的降息预期明显回摆，债券收益率出现上行。考虑到这一趋势的延续，短端利 率未来一段时间或将维持高位。而从经济和通胀来看，长端利率配置价值犹存。 当下对未来 AI 应用的交易是春季躁动行情的一部分。未来一两个月经济数 据和企业财报将逐步披露，围绕两会的政策预期交易也将展开，届时政策预期与 现实的博弈将重回定价的核心。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 证券研究报告/国投证券宏观定期报告 第 1 页，共 11 页 2025 年 2 月 1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，shujp@essence.com.cn，S1450523010002 ...