2025年展望：电力：弱Beta下压力和机遇共存

中金-2025 年展望-电力：弱 Beta 下压力和机遇共存 原创刘佳妮刘砺寒等中金点睛 2025 年 02 月 20 日 07:58 北京 中金研究 2025 年电力板块面临弱 Beta 行情，电力供需趋松的基本面瑕疵和市场风险 偏好趋势提升下或难复刻 2024 年表现。我们建议投资者谨慎预期板块投资 回报水平，加大对于抗风险能力更强、具备资本运作机会的个股挖掘。 摘要 主线 1：新能源政策支持力度不减，行业进入磨底迎改善阶段。"十四五" 以来，电源投资保持高水平，我们预计双碳目标下赛道支持政策从多维度引 导新型电力系统建设，电改深化、碳市场压力提升、绿色贸易壁垒等因素推 动下，"消纳责任权重+绿证"政策体系有望完善，机制电价帮助新能源获 可预见的合理回报。现阶段建议重点关注区域消纳条件和存量资产优质的区 域龙头、低估值且电价下降空间有限的龙头电企、量价表现更稳健的海风资 产。 主线 2：阶段性震荡行情中稳健派息标的（香港公用事业、核电）仍具备配 置价值。全球宏观范式转变带来的外部不确定性和国内经济修复节奏反复下， A/H 股可能出现阶段性震荡表现。我们认为，公用事业板块中的稳健标的具 备防御性价值，如以规 ...