陕鼓动力（601369）：公司深度研究：高股息透平风机龙头，气体储能并进

投资逻辑： 公司是国内透平风机龙头，正拓展气体业务作为设备业务的补充， 并逐步摆脱设备业务对单一冶金下游的依赖。（1）公司主要设备 产品为高端透平压缩机，技术壁垒高，价值量大，下游以大型流程 工业为主。（2）公司发挥设备与客户优势，积极扩产工业气体业 务，分业务看，19-23 年公司气体板块收入 CAGR 为 20.3%，收入 占比从 23%提升到 34%。（3）受钢铁行业量价低迷影响，根据公司 年报，分下游看，22-23 年公司冶金收入占比从 69%下降至 46%； 公司加大力度拓展其他下游，石化收入占比从 2022 年的 18%提高 到 2023 年的 30%，24H1 继续新签多个非冶金行业项目设备订单。 公司资产结构良好，现金流稳健充裕，高分红有望持续。根据公司 年报，公司连续十年分红比例均高于 60%，2023 年报分红预案对 应 2 月 21 日股息率 4.8%；公司 24Q3 末净现金 75.3 亿元，占总资 产约 1/3，2023 年现金周期-101 天，其中应付/预收周转天数分别 高达 324/154 天，对上游议价能力极强，公司良好的周转效率带 来稳健现金流，充沛的在手现金保障了持续高分红 ...