方正中期期货铁合金期货及期权2025年3月报告：价格回归理性区间，旺季需求或成关键-2025-03-03

投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 价格回归理性区间 旺季需求或成关键 方正中期期货铁合金期货及期权2025年3月报告 方正中期黑色建材团队 汤冰华（F3038544 / Z0015153） 2025年2月28日 www.founderfu.com CO N TEN T 目录 第一部分 摘要 第二部分 锰硅期货行情分析及展望 第三部分 硅铁期货行情分析及展望 摘要 供给端：厂家利润重新回落至低位，复产意愿偏低，产量往后缺乏上升动力。（中性） 需求端：五大钢种对合金的需求有季节性回暖，但受关税和反倾销税影响，黑色整体情绪偏空，同时终端需求还未见明显 好转迹象，钢厂复产偏谨慎，实际旺季需求成色还得观望。钢铁年内还有去产能风声，中长期来看需求相对偏弱。（中性 偏弱） 成本端：锰矿价格经过一轮回落后目前维稳运行，较扰动前期仍有一定抬升。加上港口矿源集中，矿商低价出货情绪不高， 锰矿对成本支撑的贡献仍偏强，但近期化工焦受煤炭价格偏弱影响连续下跌，往后仍还有下行可能。总体上锰硅成本支撑 弱稳。（中性偏多） 短期来看，目前市场情绪偏弱，而考虑到锰硅成本仍具有一定支撑，且需求旺季仍存预期， 操作上可关注下方逢低做 ...