3月信用债投资策略与展望：防御优先，择机而动

证券研究报告 固定收益 防御优先，择机而动 ——3月信用债投资策略与展望 分析师：左大勇（S0190516070005） 研究助理：徐曦 报告日期：2025年3月3日 肖 雨（S0190524120003） 罗 婷（S0190515110001） 投资要点 KEY POINTS 关注攻守兼备的短久期信用债 02 2月市场流动性依然紧平衡，资金价格持续攀升加大了负Carry的问题，债市调整幅度加大。资金偏紧的主要原因是银行间流动性水 位偏低以及央行流动性投放不足。市场已开始关注资金逻辑持续演绎后，是否会再次出现信用"赎回潮"的问题，并影响到下一阶 段的信用债投资逻辑。对此，建议信用债投资者短期仍为震荡局势做好准备，资金紧平衡状态下控制好仓位，把握好流动性和票 息,阶段性继续以偏防御性策略为主。 交易思路下,本轮市场调整中,不同期限和等级的信用利差已有不小的差异化表现。行情演绎到当前阶段，攻守兼备的投资标的是 更好的信用债选择。选择过程中，交易盘需要同时考虑到持有的Carry、可能的资本利得空间以及个券的流动性。抓住机会的同时也 防范因个券流动性偏弱而产生的超调风险。 推荐关注:短期限普信债、二永债>长期限普信债 ...