风格择时系列一：大小盘风格择时：活跃资金视角

大小盘风格择时：活跃资金视角 ——风格择时系列一 核心观点 本文基于龙虎榜数据刻画了非机构大资金的活跃程度，基于此构建的大小盘风格择时 策略年化超额 11.1%，信息比率 1.14，月度胜率 63.7%。 ❑ 非机构大资金活跃度对大小盘风格择时具备参考意义。 对于龙虎榜中的上榜席位，我们可主要划分为机构、非机构大资金（后续简称为 活跃大资金）、个人投资者几大类。逻辑上，机构对大小盘风格并没有明确的偏好， 而个人投资者的资金流向可能缺乏指导意义。相较而言，活跃大资金可能才是大 小盘风格的引领者。不同于在流动性较差的小微盘股上"控盘"，活跃大资金往往 偏爱热门主题下具有一定流动性的个股，主要通过引领市场情绪来获取收益。可 以说，活跃大资金就是股市羊群的"头羊"，是市场情绪的风向标。因此，若能尽 可能准确地捕捉到其动向，对大小盘风格判断理应有所帮助。 ❑ 抽丝剥茧：量化识别活跃大资金所在营业部。 除了成交活跃、高频上榜外，活跃大资金还应具有什么特征？我们认为：第一， 其参与标的的市值应为中等规模，过大则无法显著影响股价走势，过小则无法提 供足够资金容量；第二，大资金操盘时，往往不会仅使用一个席位，且可能联合 多路资 ...