中国人保（601319）：首次覆盖报告：财险巨擘，攻守兼备

证券研究报告 | 公司深度 | 保险Ⅱ 中国人保(601319) 报告日期：2025 年 03 月 13 日 中国人保：财险巨擘，攻守兼备 ——中国人保首次覆盖报告 投资要点 财产险：行业龙头，强者恒强 （1）车险：车险为公司保费和承保盈利的基本盘，车险保费占比超过一半，综 合成本率（COR）表现优秀，COR 总体呈现出下降趋势，且优于主要同业， 2024H1 的车险 COR 为 96.4%，近年基本控制在 97%以内，人保车险业务的承保 盈利和持续改善，是公司承保利润的重要基石。新能源车险迎来政策破局，人保 凭借海量数据、精准定价、赔付及费用管控优势等，或实现承保盈利。 （2）非车险：非车险保费占比持续提升，预计为公司中长期保费增长的主要来 源，2024 年非车险保费占比达 44.7%，意健险、农险、责任险为主力险种，三 者保费占到非车险总保费的 80.5%；人保在 2023 年实现非车险业务的扭亏为 盈，COR 为 99.1%，预计人保多措并举，加大优质个人类业务发展、主动压缩 高风险业务、提升风险减量服务能力，未来公司非车险有望延续承保盈利， COR 或进一步改善。 人身险：加速转型，成效初显 （1）人 ...