证券行业2025年二季度策略报告：东升西落，追随贝塔-2025-03-13

板块存在补涨机会：年初以来，券商指数下跌 4.7%，上证综指上涨 0.6%，沪深 300 上涨 0.2%，科创 50 上涨 12.0%，券商板块跑输主要指数，科创表现亮眼。 截至 2025 年 3 月 7 日，板块 PB 估值为 1.4 倍，位于十年 36%分位数。春节后市 场活跃度提高，在成交额放大带动指数上攻的情况下（截至 3 月 7 日，年初至今 日均股基成交额约 15,189 亿元，24Q1 为 10,217 亿元），券商板块有望补涨。 ❑ 金融科技：寻找享受科技贝塔的高性价比标的 春节后，随着 DeepSeek 浪潮袭来，全球资金更加重视中国的 AI 技术革命带来的 投资机会，为金融科技股注入强劲吸引力。同时，市场资金有高切低需求，相比 于 A 股，港股、美股部分金融科技股科技属性更强、估值较低，具备性价比优 势，且外资更易触达，因此更容易受到增量资金或转换资金的青睐。从动态 PE 来看，部分金融科技标的涨幅过大且估值过高，而九方智投的估值相比同业尚处 于历史较低位置，也易享受到科技的贝塔，同时也建议关注涨幅较小且估值较低 的 A 股券商 IT 标的顶点软件。 ❑ 投资建议 投资要点 ❑ 证券板块： ...