2025年2月金融数据点评：如何理解M1增速？

证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 03 月 14 日 2025 年 2 月金融数据点评 如何理解 M1 增速？ 总量研究/银行 3 月 14 日，央行公布 25 年 2 月金融数据。各项增速和增量情况见表 1-表 5。 整体来看，社融和信贷情况与我们《2 月社融货币前瞻》一致，但 M1 增速延 续 1 月下行，低于我们预期，我们解读如下： 我们在上月金融数据点评中详细阐述新老 M1 口径的差异和春节错位带来的 M1 增速影响，1 月 M1 增速回落符合季节性，按照季节性 2 月 M1 增速应该有所回 升。但 2 月新口径 M1 增速 0.1%，继续回落 0.3pct。我们测算 2 月老口径 M1 增速为-2.5%，较 1 月环比回升 3.3pct，虽然回升，但增速仍低于去年 12 月份 增速，也就是今年前两个月合计，新老口径 M1 均同比回落。 M1 增速为何重要？M1 主要是居民和单位活期，活期存款对居民部门来说可以 理解为交易性流动性需求，体现为消费、购房和非存款类金融投资的潜在意愿。 对企业来说，活期存款一方面体现为企业部门经营性现金流回笼顺畅，另一方 面显示企业部门有潜在采购或投资需求，需 ...