小金属行情热度不减，铜周内开启去库

行 华福证券 有色金属 2025 年 03 月 15 日 业 研 究 有色金属 小金属行情热度不减，铜周内开启去库 投资要点： 行 业 定 期 报 告 贵金属：美国通胀超预期降温，黄金价格受振上涨。美国关税政策的 摇摆叠加美国2月份消费价格增长放缓，市场对美联储降息预期有所升温， 提振金银价格走势。短期来看，全球贸易战扩大的担忧加剧，市场对未来 经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主 要经济体货币政策方向明确，东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属 避险属性，中国央行1月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄 金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株 冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议 关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 工业金属：美国2月CPI低于预期，铜周内开始去库。铜，供给端，本 周进口铜矿TC均价继续下跌，当前为-16美元/吨。需求端，本周铜价上涨 后，下游需求买兴增加，但买货节奏仍偏谨慎，仍是逢低采购。全球铜库 存80.81万吨，环比-1.75万吨，同比+17.62万吨。我们认为，短期中美制 造业PMI共振处于荣枯 ...