降息通道拓宽叠加避险溢价，金价刷新历史新高

黄金：美通胀与经济数据趋弱，降息通道拓宽叠加避险溢价推动金价刷新历史新高。周内美 国 2 月未季调 CPI 年率不及预期录得 2.8%（前值 3.0%，预期值 2.9%），2 月未季调核心 CPI 年率不及预期录得 3.1%（（前值 3.3%，预期值 3.2%），2 月 PPI 年率不及预期录得 3.2% （前值 3.7%，预期值 3.3%），通胀出现明显降温，对应市场对未来美联储降息预期压力减 弱。此外叠加美国就业与经济数据的偏弱势表现，可能引发对于美国经济成色的担忧从而拓 宽降息通道，对美元指数形成较为明显压制，进一步推动金价反弹。周内金价触及最新纪录， 达到每盎司 3004.86 美元，自 2025 年初以来涨幅达 14%，而 2024 年全年涨幅为 27%。未 来黄金作为美元资产直接博弈方的长叙事逻辑仍将为金价提供强支撑。建议关注：紫金矿业、 山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：冶炼端启动减产，关税预期下现货紧缺推升铜价。①宏观：周内美国 2 月未季调 CPI 年率不及预期，通胀出现明显降温，对应市场对未来美联储降息预期压力减 弱，叠加美就业与经济数据偏弱压制美元指数，宏观 ...