2025年2月金融数据点评：政府债券融资拉动明显

政府债券融资拉动明显 ——2025 年 2 月金融数据点评 证券研究报告/宏观事件点评报告 2025 年 03 月 17 日 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004 Email：yangchang@zts.com.cn 分析师：游勇 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn 1、《衰退担忧明显升温》2025-03-13 2、《CPI 节后回落》2025-03-09 3、《美国劳动力市场的降温迹象》 2025-03-09 相关报告 具体来看，金融数据有六大特征： 2 月社融存量同比增长 8.19%（前值 8.03%），剔除掉地方政府专项债后的社融增速 5.97%（前值 6.10%）。两者口径差值为 2.22 个百分点（前值 1.93 个百分点），为 2018 年以来的最高值，反映地方政府专项债发行节奏加快。 第三，住户贷款拖累下，前两个月人民币贷款同比少增。2 月人民币贷款、住户贷款 和企业贷款同比均少增。合并 1-2 月来看，仅有企业贷款同比多增。具体来看： 其中，短期贷款新增 3300 亿元（前值新增 17400 亿元），同比少增 200 ...