2025年1-2月宏观数据解读：2025年1-2月经济：生产扩张，经济向上

2025 年 1-2 月经济：生产扩张，经济向上 ——2025 年 1-2 月宏观数据解读 证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 1-2 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，高于市场预期，与我们预期 （5.4%）较为接近。工业稳增长政策助力工业生产开门红，结构上，节后大企业 复工节奏快于中小企业，工业大省、重点行业是稳增长重点。如我们前期提示， 装备制造业是工业稳增长的重点。1-2 月份，装备制造业增加值同比增长 10.6%， 比上年全年加快 2.9 个百分点，对工业增长形成有力支撑。1-2 月服务业生产指数 同比增长 5.6%，延续积极态势，主要在于生产性服务业活跃度较高，工业企业生 产活跃积极带动生产性服务业，同时资本市场活跃对金融业有所支撑。 ❑ 1-2 月社零同比增速抬升，政策发力与汽车拖累并存 1-2 月社会消费品零售总额同比+4.0%（前值+3.7%），社零读数较上个月回升 0.3 个百分点，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长 4.8%。结构上，其一，缘于 消费品以旧换新政策发力、消费结构升级驱动的影响，通讯器材、体娱用品、文 化办公用品零售额领跑其他品类，对社零形成支撑，其 ...