周度经济观察：开门红的经济数据成色几何？-2025-03-18

周度经济观察 ————开门红的经济数据成色几何？ 袁方1束加沛2 张端怡（联系人）3 2025 年 3 月 18 日 内容提要 1-2 月投资和消费活动走强，出口小幅减速，最终导致经济在去年的高水平 上轻微下滑。经济高增长背后更多与稳增长政策的效果有关，而市场主体的内生 增长动能不强。 国投证券宏观定期报告 往后看，二季度经济往往会呈现出季节性走弱的态势，而经济下滑的斜率更 多取决于房地产市场的表现与政策的持续性。当前房地产市场处于微妙的平衡 阶段，稳增长政策在基建领域仍在发力，同时消费领域正在经历新的政策模式。 需要密切留意这些领域的变化。 考虑到今年经济下行的斜率趋缓，以及此前市场对降息的过度定价，我们倾 向于认为长端利率年内的低点或许在今年初已经出现。今年债券存在阶段性机 会，比如资金面的短期转松、经济的季节性回落，不过全年来看或许较为逆风。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 证券研究报告/国投证券宏观定期报告 第 1 页，共 13 页 2025 年 3 月 1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，shujp@essen ...