煤炭行业月报（2025年1-2月）：1-2月需求增速回落，2季度供需面或逐步改善

[Table_Page] 投资策略月报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业月报（2025 年 1-2 月） [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-03-20 ⚫ 煤炭板块回顾：前 2 月煤炭板块高位回落，年初以来跑输大盘 11.8pct。 根据 Wind 数据，前 2 月上证综指下跌 0.9%，沪深 300 下跌 1.1%， 煤炭（中信）板块下跌 13.5%。截至 3 月 18 日，煤炭板块累计下跌 10.0%，跑输沪深 300 指数 11.8pct，排名中信各行业指数 30/30。目 前煤炭板块市盈率、市净率处于历史中等位置，其中市盈率仅高于银 行、建筑和石油石化板块。 ⚫ 煤炭市场回顾：前 2 月用电量增速降至 1.3%，非电需求整体改善，煤 炭进口量增速降至 1.8%。（1）国内煤价：年初以来，动力煤和炼焦煤 价均偏弱势，3 月以来价格企稳；（2）国际煤价：年初以来，澳洲煤价 下跌 10-20%，其中高卡动力煤跌幅较大；（3）国内需求：前 2 月用电 量和火电发电量增速显著回落，非电行业中钢铁和水泥降幅收窄，化工 需求稳步增长；（4）国 ...