浙商证券-3月美联储议息会议传递的信号：鸽派发言_关税通胀临时论”出现

宏观专题研究 证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 报告日期:2025年03月20日 鸽派发言"关税通胀临时论"出现 -3月美联储议息会议传递的信号 核心观点 本月联储利率按兵不动&缩表速度调降符合预期,但鸽派言论"关税通胀临时论"出 现。鲍威尔并未将本次点阵图中通胀预期的上修明确归咎为关税的影响,且认为需要 重点关注"关税"对通胀的影响是否为临时性的(transitory)。 我们认为这一表述是本次会议中最为鸽派的信号,即联储可能不会急于对关税导致通 胀的"一次性冲击"进行过度反应。换言之,如果未来的实际经济数据呈现出"滞胀" 特征时,联储可能更关注"滞"而非"胀"。 展望未来,近期表退预期上修和美股回落后,特朗普国内民调有所走弱,考虑到特朗 普的执政基础并不稳定(尤其明年面临中选压力,共和党在众议院的席位仅领先民主 党5席,差距是过去百年最小,从中选角度考虑施政容错率较低),我们认为美国经济 分析师:李超 执业证书号: S1230520030002 lichaol@stocke.com.cn 分析师:林成炜 执业证书号: S1230522080006 linchengwei(@stocke.com ...