腾讯控股：借AI东风，腾讯能否重回700？-20250320

浦银国际研究 公司研究 | 互联网行业 腾讯（700.HK）：借 AI 东风，腾讯能否 重回 700？ 业绩超预期，宣布派发股息及回购：公司 4Q24 收入人民币 1,725 亿 元，同比增长 11%，高于市场预期 2.3%；毛利率 52.6%，同比提升 3 个 百分点，各分部毛利率同比均有改善；调整后净利润为 553 亿元，同 比增长 30%，高于市场预期；调整后净利率 32.1%，4Q23 为 27.5%， 3Q24 为 35.8%。公司宣布派发每股股息 4.5 港元，在 2025 年至少回购 800 亿港元股份，两者约合 2.4%的股东回报。 本土游戏表现亮眼，预计 1Q25 保持强劲势头：4Q24 本土游戏收入同 比增长 23%至 332 亿元，增长强劲，好于我们预期，主要得益于去年 低基数以及旗舰游戏的健康表现。根据 Sensor Tower 数据监测，《王者 荣耀》在今年一季度目前表现依然亮眼，1 月和 2 月成为该游戏自 2021 年以来收入最高的两个月。国际游戏收入同比增长 15%至 160 亿元， 主要受《PUBG MOBILE》《荒野乱斗》等游戏推动。低基数效应在上半 年仍将持续，且递延收 ...