从估值看，当前恒生指数和恒生科技指数的定价仍明显低于2021年高点。到9月下旬，恒指和恒生科技指数的市盈 率约为11.8倍和23.7倍，而2021年峰值分别在17.6倍和70倍左右。 在AI与全球化双轮驱动的背景下，当下港股科技仍是布局中国新经济的重要阵地。 证券时报记者 吴瞬 2025年以来，科技、创新药领衔港股市场上演了一场牛市，恒生指数涨幅一度超过30%，恒生科技指数的涨幅更 是一度超过50%。但自10月以来，恒生科技指数却是"画风突变"，在不到2个月的时间中，最大回撤已超过15%， 而在最近4个交易日更是出现"4连跌"。 不过，在众多分析人士看来，当前恒生科技的短期调整并未改变港股科技龙头的长期投资逻辑；而在腾讯"混 元"大模型、阿里千问等技术应用逐渐落地的背景下，市场开始更多关注AI（人工智能）落地对推动互联网企业实 现二次增长的具体成效。长期来看，在估值优势、资金支撑与AI助推产业升级的多重驱动下，恒生科技指数的长 期投资价值依然值得期待。 港股科技龙头 "画风突变" 今年10月前和10月后的港股科技龙头股，完全是"冰火两重天"的分化处境，也是走势分化的关键分水岭。 在今年10月前，港股科技龙头股 ...

在AI与全球化双轮驱动的背景下，当下港股科技仍是布局中国新经济的重要阵地。 2025年以来，科技、创新药领衔港股市场上演了一场牛市，恒生指数涨幅一度超过30%，恒生科技指数 的涨幅更是一度超过50%。但自10月以来，恒生科技指数却是"画风突变"，在不到2个月的时间中，最 大回撤已超过15%，而在最近4个交易日更是出现"4连跌"。 不过，在众多分析人士看来，当前恒生科技的短期调整并未改变港股科技龙头的长期投资逻辑；而在腾 讯"混元"大模型、阿里千问等技术应用逐渐落地的背景下，市场开始更多关注AI（人工智能）落地对推 动互联网企业实现二次增长的具体成效。长期来看，在估值优势、资金支撑与AI助推产业升级的多重 驱动下，恒生科技指数的长期投资价值依然值得期待。 港股科技龙头 "画风突变" 今年10月前和10月后的港股科技龙头股，完全是"冰火两重天"的分化处境，也是走势分化的关键分水 岭。 从估值看，当前恒生指数和恒生科技指数的定价仍明显低于2021年高点。到9月下旬，恒指和恒生科技 指数的市盈率约为11.8倍和23.7倍，而2021年峰值分别在17.6倍和70倍左右。 对此，黄立冲还认为，从估值看，当前恒生指数和恒生 ...

新华财经新加坡11月19日电（记者刘春涛）星展银行（DBS）19日发布最新研报，重申对腾讯控股 （00700.HK）的"买入"评级，并将未来12个月目标价从786港元上调至800港元。研报指出，腾讯内部 的AI应用普及将有力支撑其两大核心业务板块——网络游戏与在线广告的持续增长势头。 此外，针对市场关注的算力问题，研报援引腾讯管理层表态称，尽管受限于芯片供应等因素调整了2025 财年的资本支出计划，但公司目前拥有足够的芯片储备以满足内部AI应用需求，长期由AI驱动的营收 增长轨迹并未受到影响。 估值方面，星展银行采用分部估值法（SOTP），给予腾讯核心业务2026财年20倍的市盈率，并叠加其 上市投资公司的公允价值，得出800港元的目标价。该目标价对应2026财年25倍的市盈率，略高于其过 去五年20倍的平均水平。 研报分析称，在广告业务方面，腾讯已推出名为"AIM+"的自动广告投放解决方案。早期数据表明，得 益于更精准的目标定位和创意生成，该方案带来的投资回报率（ROI）优于传统的人工投放模式。 研报同时提示了潜在的投资风险，包括游戏版号审批及反垄断相关的监管收紧、社交媒体领域的非理性 竞争、以及潜在的地缘 ...

（原标题：港股通（深）净买入41.01亿港元） 11月19日恒生指数下跌0.38%，报收25830.65点，全天南向资金通过港股通渠道合计净买入65.91亿港元。 证券时报•数据宝统计，11月19日港股通全天合计成交金额为839.46亿港元，成交净买入65.91亿港元。 具体来看，沪市港股通成交金额499.62亿港 元，成交净买入24.89亿港元；深市港股通成交金额339.83亿港元，成交净买入41.01亿港元。 成交活跃股方面，沪市港股通前十大成交活跃股中，小米集团-W成交额为63.43亿港元，成交金额居首；其次是阿里巴巴-W、腾讯控股，成交金 额分别为43.48亿港元、23.65亿港元。以净买卖金额统计，小米集团-W净买入额为21.60亿港元，净买入金额居首，该股收盘股价下跌4.81%。净 卖出金额最多的是盈富基金，净卖出9.77亿港元，收盘股价下跌0.31%。 深市港股通前十大成交活跃股中，成交额居首的是小米集团-W，成交金额42.35亿港元；其次是阿里巴巴-W、中芯国际，成交金额分别为28.43亿 港元、14.45亿港元。以净买卖金额统计，有7只股为净买入，净买入金额最多的是阿里巴巴-W，净买入11. ...

证券时报·数据宝统计，腾讯控股在港交所公告显示，11月19日以每股619.500港元至630.500港元的价格 回购101.80万股，回购金额达6.36亿港元。该股当日收盘价622.500港元，下跌0.16%，全天成交额87.13 亿港元。 | 2025.06.05 | 97.50 | 517.500 | 509.500 | 50066.06 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.06.04 | 98.00 | 513.000 | 507.500 | 50034.58 | | 2025.06.03 | 99.40 | 505.000 | 501.000 | 50046.74 | | 2025.06.02 | 101.30 | 498.400 | 490.000 | 50053.67 | | 2025.05.30 | 100.30 | 504.500 | 496.200 | 50062.21 | | 2025.05.29 | 98.50 | 511.500 | 504.000 | 50021.97 | | 2025.05.28 | 98.50 | 515.000 | ...

2025.11. 19 本文字数：3571，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 王方然 港股回调之际，南向资金却在加速涌入。Wind数据显示，南向资金累计净买入港股规模11月10日突 破5万亿港元之后，仍在持续增长。 以保险、公募为主体的内地长线资金，正成为港股市场最稳定的"压舱石"之一。业内指出，这类资金 的长期性、规模化流入，不仅提供了充裕的流动性，更有望推动市场回归价值投资本源，从根基上支 撑并塑造港股的中长期"慢牛"行情。 五万亿港元"北水"南下，更深层动力源于港股正在汇聚中国的稀缺性创新资产标的。随着宁德时代 （03750.HK）等明星企业引领上市潮，港股正汇聚互联网、新消费、创新药、红利等领域具备稀缺 优势的资产，从而形成强大的资金虹吸效应。这不仅吸引了内地资金，更促使全球资本重新配置中国 核心资产，推动香港市场从"资金洼地"向"价值高地"演进。 多名业内人士接受第一财经采访时表示，随着越来越多优秀中国企业选择赴港上市，港股市场正成为 全球投资者分享中国核心资产成长红利的重要平台，且未来5年南向资金增量空间高达10万亿元人民 币（约合11万亿港元）。 5万亿港元"北水"推升港股流动性 Wind ...

港股市场正成全球投资者分享中国核心资产成长红利的重要平台。 港股回调之际，南向资金却在加速涌入。Wind数据显示，南向资金累计净买入港股规模11月10日突破5万亿港元之后，仍在持续增长。 以保险、公募为主体的内地长线资金，正成为港股市场最稳定的"压舱石"之一。业内指出，这类资金的长期性、规模化流入，不仅提供了充裕的流动性，更 有望推动市场回归价值投资本源，从根基上支撑并塑造港股的中长期"慢牛"行情。 五万亿港元"北水"南下，更深层动力源于港股正在汇聚中国的稀缺性创新资产标的。随着宁德时代（03750.HK）等明星企业引领上市潮，港股正汇聚互联 网、新消费、创新药、红利等领域具备稀缺优势的资产，从而形成强大的资金虹吸效应。这不仅吸引了内地资金，更促使全球资本重新配置中国核心资产， 推动香港市场从"资金洼地"向"价值高地"演进。 多名业内人士接受第一财经采访时表示，随着越来越多优秀中国企业选择赴港上市，港股市场正成为全球投资者分享中国核心资产成长红利的重要平台，且 未来5年南向资金增量空间高达10万亿元人民币（约合11万亿港元）。 5万亿港元"北水"推升港股流动性 Wind数据显示，截至11月19日，南向资金通过 ...

曾几何时，微粒贷凭"10 秒放款"的卖点引爆互联网金融；如今，这个上线刚满十周年的 明星产品却似乎陷入了"流量焦虑"——高曝光的广告、财报中下滑的个人消费贷款数据、 用户投诉仍存......失去腾讯的光环后，核心竞争力是什么？这是微众银行下一个十年亟需 回答的问题。 腾讯后撤，微粒贷有流量焦虑吗？ 杨雪 画面里，"嫦娥"下凡苦寻"后羿"，在茶馆打工时，终于认出取餐的外卖员正是意中人。没等诉 说千年相思，"后羿"的手机就被车流撞碎，而嫦娥做的第一件事，竟是温柔递上手机,手把手教 他开通微粒贷——神话爱情瞬间变生硬广。 这个让人猝不及防的短剧广告，正是出自微众银行旗下微粒贷的手笔。社媒平台上，不少网友 吐槽微粒贷的广告"剧情雷人"、"多得泛滥"。 截图自微博 据YOUNG财经统计，微粒贷在B站、抖音、豆瓣、剪映、番茄小说等头部平台，以及逍遥客 栈、楼下的早餐店、飞机大厨等游戏APP上，都有投放跳转广告或底部横幅广告。 曾几何时，微粒贷凭"10秒放款"的卖点引爆互联网金融，"仅微信受邀用户可享"的饥饿营销手 法，更是助推微众银行贷款总额指数级增长，让其稳坐"民营银行一哥"宝座。 截至2024年末，微粒贷已累计服务超 ...

（1）LLM：公司于9 月末发布文生图模型混元图像3.0，性能达到行业领先水平，超过谷歌的Nano Banana 模型；（2）Agentic AI：将MCP 集成于微信生态内，推动智能体 AI 在小程序领域的应用，有 望将微信打造为AI 时代操作系统。CAPEX 方面，受芯片供给等因素影响，公司25Q3 CAPEX 为129.83 亿元，同比下降24%，环比下降32%。我们认为短期内，公司主要将算力资源投入于内部业务的使用， 如游戏、广告、混元基础模型能力升级等，对于外部云服务收入则相对谨慎，目前公司用于支持内部业 务发展的GPU 资源充足。 向后展望，腾讯正基于微信生态系统，开发微信内部AI 智能体，有望应用于电商、支付、办公等多场 景，打造AI 时代操作系统。 投资建议：公司游戏+广告核心业务贡献稳定盈利以及现金流增长，公司维持AI 投入，微信生态具备长 期AI 发展潜力，有望成为AI 时代操作系统。我们预计2025-2027 年公司实现营收7504/8339/9111 亿元； 经调整归母净利润2589/2987/3199 亿元；对应PE 分别为21.1/18.4/17.2 倍，维持"买入"评级。 推出智 ...

2026 年迎游戏产品大年，趋势强劲。尽管4Q25 国际业务阶段性放缓，但腾讯整体游戏储备丰富，2026 年有望迎来产品大年，趋势强劲。近期储备充足，包括《洛克王国:世界》（预约超3700 万）、《怪物 猎人:旅人》、《NBA2K A ll Star》等。2026 年重磅储备：《王者荣耀世界》，以及《异人之下》、 《逆战:未来》、《彩虹六号:围攻》等多款高期待值作品。 机构：中信建投证券 研究员：崔世峰/许悦 核心观点 腾讯3Q25 业绩全面超预期，核心驱动力来自游戏业务的强劲复苏与AI 技术在广告等场景的高效变现。 本土与国际游戏双轮增长，《三角洲行动》等新品成功验证产品力，长青游戏稳中有升；AI 显著提升 广告e CPM 与库存释放效率，推动广告高增长与毛利率改善。尽管4Q 国际游戏增速将因高基数和产品 节奏阶段性放缓，但2026 年丰富重磅游戏储备奠定长期增长基础。AI 投入虽受芯片供应短期制约，但 战略方向明确、回报已显，CapE x 调整仅为时序延后而非收缩。整体增长质量、盈利能力和现金流表 现优异，高质量增长战略持续兑现，维持"买入"评级。 事件 3Q25 业绩全面超预期，游戏与AI 驱动增长 腾 ...