Group 1: Macro Economic Insights - Construction activity is weakening, with the construction opening rate falling to historical lows, and industrial production remains at a historically high level [5][6] - Demand in the construction sector is weak, with low apparent demand for rebar and building materials, while automobile sales are also declining [5] - Recent weeks show a mixed performance in commodity prices, with black metals and coal prices recovering, while chemical products are experiencing a decline [6] Group 2: Industry Performance - The retail sales growth rate for October 2025 shows a year-on-year increase of 2.9%, but the growth rate continues to decline, particularly in the home appliance and automotive sectors [18][19] - The white liquor industry is in a bottoming phase, with structural recovery in demand during the holiday season, while the snack food sector shows resilience due to high-frequency demand [20] - In the poultry sector, chicken prices are supported by seasonal demand, while egg prices are declining, leading to accelerated culling of laying hens [22][23] Group 3: Company Updates - Li Min Co. (002734.SZ) has seen a price increase in its manganese-based products, and a strategic partnership with BASF has been established to enhance growth potential [37][38] - Bilibili (09626.HK) reported a significant increase in Q3 revenue, driven by advertising and new game launches, maintaining a "buy" rating [41][42] - Tencent Holdings (00700.HK) continues to experience high growth in revenue and net profit, with strong performance in both new and existing games, supported by AI applications [46][48] Group 4: Investment Opportunities - The 2025 private placement market is showing signs of recovery, with a significant increase in the number of new proposals and financing scale [10][12] - The Robotaxi industry is gaining traction, with companies like Xiaoma Zhixing and Wenyan Zhixing going public, indicating growth potential in the autonomous driving sector [31] - The outdoor camping and barbecue market is expected to thrive, with companies like Guoquan focusing on expanding their product offerings in this area [34]

2025 年 11 月 17 日 GPT-5.1 引入思维链机制，重塑人机交互体验 推荐(维持) 投资要点 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 计算机(申万) | -0.3 | -1.0 | 10.5 | | 沪深 300 | 2.5 | 10.1 | 16.6 | 市场表现 相关研究 1、《计算机行业点评报告：Uber （UBER.N）：Q3 营收稳健增长，AI 与本地商业战略加速兑现》2025- 11-11 2、《计算机行业周报：月之暗面发 布 KimiK2Thinking ，曙光 scaleX640 重塑 AI 基础设施范式》 2025-11-10 3、《计算机行业点评报告：亚马逊 （AMZN.O）AI 升级驱动业务提速， 净利润再创新高》2025-11-09 ▌ 算 力 ： 算 力 租 赁 价 格 平 稳 ， 新 浪 微 博 开 源 VibeThinker-1.5B 2025 年 11 月 13 日，新浪微博 AI 团队开源的 VibeThi ...

今日上榜个股中，盈富基金、阿里巴巴-W、小米集团-W等7只股同时上榜港股通（深）、港股通 （沪）成交活跃股， 盈富基金合计成交额39.03亿港元，成交净买入37.27亿港元，阿里巴巴-W合计成 交额101.70亿港元，成交净买入20.71亿港元。赣锋锂业合计成交额19.17亿港元，成交净卖出8353.42万 港元，中芯国际合计成交额38.54亿港元，成交净卖出7329.47万港元。 11月17日恒生指数下跌0.71%，南向资金全天合计成交金额为913.76亿港元，其中，买入成交499.12亿 港元，卖出成交414.64亿港元，合计净买入金额84.48亿港元。具体来看，港股通（深）累计成交金额 351.89亿港元，买入成交196.51亿港元，卖出成交155.38亿港元，合计净买入金额41.13亿港元；港股通 （沪）累计成交金额561.86亿港元，买入成交302.61亿港元，卖出成交259.26亿港元，合计净买入金额 43.35亿港元。 成交活跃股方面，今日上榜个股中，南向资金成交金额最多的是阿里巴巴-W，合计成交额101.70亿港 元，盈富基金、中芯国际成交额紧随其后，分别成交39.03亿港元、38.54亿港元 ...

11月17日恒生指数下跌0.71%，报收26384.28点，全天南向资金通过港股通渠道合计净买入84.48亿港 元。 11月17日港股通成交活跃股 | 代码 | 简称 | 类型 | 成交金额（万港元） | 成交净买入（万港元） | 日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 09988 | 阿里巴巴-W | 港股通(沪) | 648414.07 | 86817.92 | 0.00 | | 09988 | 阿里巴巴-W | 港股通(深) | 368603.00 | 120248.26 | 0.00 | | 02800 | 盈富基金 | 港股通(沪) | 335569.89 | 318009.45 | -0.75 | | 00981 | 中芯国际 | 港股通(沪) | 208011.71 | -2915.29 | -0.75 | | 00981 | 中芯国际 | 港股通(深) | 177404.00 | -4413.96 | -0.75 | | 00700 | 腾讯控股 | 港股通(沪) | 173481.95 | -17991.94 | -0.70 | | ...

日前，香港上市的互联网企业三季度业绩披露拉开帷幕，腾讯控股（00700.HK）、京东集团 （09618.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）都公布了超越市场预期的业绩。 然而这三只龙头股却出现了连续三个交易日的下跌，恒生科技指数也继续下跌，这种现象让部分投资者 无所适从。11月17日，恒生科技指数跌0.96%，报收5756.88点；恒生指数跌0.71%，报收26384点，成交 2176亿港元，与9月、10月某些日子突破4000亿港元形成鲜明对比。当日，腾讯控股、京东集团、哔哩 哔哩分别下跌0.7%、1.28%和1.91%。 2025.11.17 本文字数：2310，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 李隽 奶酪基金投资经理潘俊表示，港股资金面并未出现系统性问题，南向资金仍在持续流入，外资流出边际 放缓，但结构性资金分化与情绪回落叠加"提前交易—业绩兑现后的获利了结"，使得腾讯控股、京东集 团、哔哩哔哩等龙头在业绩超预期落地后反而走弱，股价对业绩利好短期未显著反映，更多是交易层面 的压制而非对基本面的否定。建议把握流动性与情绪的消化期，跟踪南向资金净流入、外资净流入、机 构持仓与情绪指标的共振拐点，再进行增配 ...

Investment Rating - The investment rating for Tencent Holdings is "Buy" and is maintained [7]. Core Views - Tencent's Q3 2025 revenue reached 192.9 billion yuan, a year-on-year increase of 15% and a quarter-on-quarter increase of 5%. Operating profit was 63.6 billion yuan, up 19% year-on-year. Non-IFRS net profit attributable to shareholders was 70.6 billion yuan, an 18% increase year-on-year. Both revenue and adjusted net profit exceeded market expectations [2][4]. Revenue Breakdown - The revenue growth was driven by: 1. Strong performance from both new and existing games, with overseas game revenue and growth rates hitting record highs. Domestic game revenue grew 15% to 42.8 billion yuan, while overseas game revenue increased by 43% to 20.8 billion yuan, marking a record-breaking quarter [7]. 2. AI technology enhancements and strong internal demand led to accelerated growth in advertising revenue, which rose 21% year-on-year to 36.2 billion yuan [7]. 3. Recovery in commercial payments and AI-driven growth in cloud service revenue contributed to a 10% year-on-year increase in financial technology and enterprise service revenue, totaling 58.2 billion yuan [7]. R&D and Profitability - Tencent's R&D investment reached a record high, with Q3 R&D spending at 22.8 billion yuan, an increase of 28% year-on-year. The gross margin for Q3 was 56.4%, reflecting a year-on-year increase of 3.3 percentage points [7]. Capital Expenditure - Capital expenditure in Q3 decreased by 24% year-on-year to 13 billion yuan, accounting for approximately 10.7% of revenue for the first three quarters [7].

以下文章来源于AI产业链研究 ，作者研究 AI产业链研究 . 围绕人工智能展开研究，涵盖基础设施、算法及应用等多个方面，同时也会分享研究过程中的一些心得 体会 阿里云2025年AI云收入预计达230亿元，具体划分为AI算力120亿，AIPaaS 110亿元。2025 年capex预计为1200亿元，产出比为19.2%。 01 测算方法 用2025年的AI相关收入（以云业务为主，尽量选取对外收入）除以今年的Capex金额（取市 场预期的中位数计算）。 02 国内外对比分析 其中，阿里的数据口径较为完整： 这六家巨头的 具体情况参考下表： | 公司 | 资本开支 | AI收入 投资回报率 | | | --- | --- | --- | --- | | 字节 | 1500 亿元 | 对外的日均 token 消耗达 6 万亿,约为阿里的 75%。 | 12% | | | | 参照阿里的情况，AIPaaS 价值 80 亿元。 | | | | | 根据IDC 数据,2025年上半年,中国 GenAl laaS 市场 | | | | | 同比增长 219.3%，市场规模达到 166.8 亿元人民币。 | | | | | 其 ...

2025.11. 17 港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，腾讯控股业绩超出预期但股价下跌的现象，通常 反映出市场参与者对于信息的不同解读和反应：一方面，部分投资者已经提前布局并期待业绩发布后 的利好兑现，选择在消息公布后获利了结，从而导致股价承压；另一方面，也可能存在其他宏观经济 因素或行业特定风险影响了投资者的情绪，使得即使有良好的业绩支撑，股价也未能维持高位。 本文字数：2310，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 李隽 日前，香港上市的互联网企业三季度业绩披露拉开帷幕，腾讯控股（00700.HK）、京东集团 （09618.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）都公布了超越市场预期的业绩。 然而这三只龙头股却出现了连续三个交易日的下跌，恒生科技指数也继续下跌，这种现象让部分投资 者无所适从。11月17日，恒生科技指数跌0.96%，报收5756.88点；恒生指数跌0.71%，报收26384 点，成交2176亿港元，与9月、10月某些日子突破4000亿港元形成鲜明对比。当日，腾讯控股、京 东集团、哔哩哔哩分别下跌0.7%、1.28%和1.91%。 腾讯控股过去多次公布业绩超预期之后，股价都高开 ...

港股成交明显回落，美联储12月降息并非"板上钉钉"。 日前，香港上市的互联网企业三季度业绩披露拉开帷幕，腾讯控股（00700.HK）、京东集团 （09618.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）都公布了超越市场预期的业绩。 然而这三只龙头股却出现了连续三个交易日的下跌，恒生科技指数也继续下跌，这种现象让部分投资者 无所适从。11月17日，恒生科技指数跌0.96%，报收5756.88点；恒生指数跌0.71%，报收26384点，成交 2176亿港元，与9月、10月某些日子突破4000亿港元形成鲜明对比。当日，腾讯控股、京东集团、哔哩 哔哩分别下跌0.7%、1.28%和1.91%。 腾讯控股过去多次公布业绩超预期之后，股价都高开高走并且连续上涨，为何此次却连跌？有业内人士 称，此前股价上涨已经提前反映了业绩增长，部分提前布局的投资者选择在好消息公布后获利了结。还 有业内人士认为，港股大盘三次突破27000点后回调，成交也持续萎缩，随着美联储12月降息的不确 定，港股接下来可能进入震荡时期，等降息消息落地后成交和波动幅度将会回升。 互联网龙头股业绩超预期 11月13日盘后，腾讯控股公布2025年第三季度财报。期内，公 ...

| 公司名称 | 成交金额 | 净买入额 | | --- | --- | --- | | 阿里巴巴-W(09988) | 36.86 亿元 | +12.02 亿元 | | 中芯国际(00981) | 17.74 亿元 | -4414.18 万元 | | 腾讯控股(00700) | 15.99 亿元 | +2.58 亿元 | | 小米集团-W(01810) | 13.72 亿元 | -1.55 亿元 | | 华虹半导体(01347) | 10.54 亿元 | -7468.78 万元 | | 赣锋锂业(01772) | 7.08 亿元 | +459.61 万元 | | 美团-W(03690) | 6.12 亿元 | +2.48 亿元 | | 盈富基金(02800) | 5.47 亿元 | +5.46 亿元 | | 小鹏汽车-W(09868) | 5.32 亿元 | -5254.04 万元 | | 中国移动(00941) | 4.91 亿元 | -1837.96 万元 | | 公司名称 | 成交金额 | 净买入额 | | --- | --- | --- | | 阿里巴巴-W(09988) | 64.84 亿元 | ...