（原标题：港股通（深）净买入41.01亿港元） 11月19日恒生指数下跌0.38%，报收25830.65点，全天南向资金通过港股通渠道合计净买入65.91亿港元。 证券时报•数据宝统计，11月19日港股通全天合计成交金额为839.46亿港元，成交净买入65.91亿港元。 具体来看，沪市港股通成交金额499.62亿港 元，成交净买入24.89亿港元；深市港股通成交金额339.83亿港元，成交净买入41.01亿港元。 成交活跃股方面，沪市港股通前十大成交活跃股中，小米集团-W成交额为63.43亿港元，成交金额居首；其次是阿里巴巴-W、腾讯控股，成交金 额分别为43.48亿港元、23.65亿港元。以净买卖金额统计，小米集团-W净买入额为21.60亿港元，净买入金额居首，该股收盘股价下跌4.81%。净 卖出金额最多的是盈富基金，净卖出9.77亿港元，收盘股价下跌0.31%。 深市港股通前十大成交活跃股中，成交额居首的是小米集团-W，成交金额42.35亿港元；其次是阿里巴巴-W、中芯国际，成交金额分别为28.43亿 港元、14.45亿港元。以净买卖金额统计，有7只股为净买入，净买入金额最多的是阿里巴巴-W，净买入11. ...

证券时报·数据宝统计，腾讯控股在港交所公告显示，11月19日以每股619.500港元至630.500港元的价格 回购101.80万股，回购金额达6.36亿港元。该股当日收盘价622.500港元，下跌0.16%，全天成交额87.13 亿港元。 | 2025.06.05 | 97.50 | 517.500 | 509.500 | 50066.06 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.06.04 | 98.00 | 513.000 | 507.500 | 50034.58 | | 2025.06.03 | 99.40 | 505.000 | 501.000 | 50046.74 | | 2025.06.02 | 101.30 | 498.400 | 490.000 | 50053.67 | | 2025.05.30 | 100.30 | 504.500 | 496.200 | 50062.21 | | 2025.05.29 | 98.50 | 511.500 | 504.000 | 50021.97 | | 2025.05.28 | 98.50 | 515.000 | ...

2025.11. 19 本文字数：3571，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 王方然 港股回调之际，南向资金却在加速涌入。Wind数据显示，南向资金累计净买入港股规模11月10日突 破5万亿港元之后，仍在持续增长。 以保险、公募为主体的内地长线资金，正成为港股市场最稳定的"压舱石"之一。业内指出，这类资金 的长期性、规模化流入，不仅提供了充裕的流动性，更有望推动市场回归价值投资本源，从根基上支 撑并塑造港股的中长期"慢牛"行情。 五万亿港元"北水"南下，更深层动力源于港股正在汇聚中国的稀缺性创新资产标的。随着宁德时代 （03750.HK）等明星企业引领上市潮，港股正汇聚互联网、新消费、创新药、红利等领域具备稀缺 优势的资产，从而形成强大的资金虹吸效应。这不仅吸引了内地资金，更促使全球资本重新配置中国 核心资产，推动香港市场从"资金洼地"向"价值高地"演进。 多名业内人士接受第一财经采访时表示，随着越来越多优秀中国企业选择赴港上市，港股市场正成为 全球投资者分享中国核心资产成长红利的重要平台，且未来5年南向资金增量空间高达10万亿元人民 币（约合11万亿港元）。 5万亿港元"北水"推升港股流动性 Wind ...

港股市场正成全球投资者分享中国核心资产成长红利的重要平台。 港股回调之际，南向资金却在加速涌入。Wind数据显示，南向资金累计净买入港股规模11月10日突破5万亿港元之后，仍在持续增长。 以保险、公募为主体的内地长线资金，正成为港股市场最稳定的"压舱石"之一。业内指出，这类资金的长期性、规模化流入，不仅提供了充裕的流动性，更 有望推动市场回归价值投资本源，从根基上支撑并塑造港股的中长期"慢牛"行情。 五万亿港元"北水"南下，更深层动力源于港股正在汇聚中国的稀缺性创新资产标的。随着宁德时代（03750.HK）等明星企业引领上市潮，港股正汇聚互联 网、新消费、创新药、红利等领域具备稀缺优势的资产，从而形成强大的资金虹吸效应。这不仅吸引了内地资金，更促使全球资本重新配置中国核心资产， 推动香港市场从"资金洼地"向"价值高地"演进。 多名业内人士接受第一财经采访时表示，随着越来越多优秀中国企业选择赴港上市，港股市场正成为全球投资者分享中国核心资产成长红利的重要平台，且 未来5年南向资金增量空间高达10万亿元人民币（约合11万亿港元）。 5万亿港元"北水"推升港股流动性 Wind数据显示，截至11月19日，南向资金通过 ...

曾几何时，微粒贷凭"10 秒放款"的卖点引爆互联网金融；如今，这个上线刚满十周年的 明星产品却似乎陷入了"流量焦虑"——高曝光的广告、财报中下滑的个人消费贷款数据、 用户投诉仍存......失去腾讯的光环后，核心竞争力是什么？这是微众银行下一个十年亟需 回答的问题。 腾讯后撤，微粒贷有流量焦虑吗？ 杨雪 画面里，"嫦娥"下凡苦寻"后羿"，在茶馆打工时，终于认出取餐的外卖员正是意中人。没等诉 说千年相思，"后羿"的手机就被车流撞碎，而嫦娥做的第一件事，竟是温柔递上手机,手把手教 他开通微粒贷——神话爱情瞬间变生硬广。 这个让人猝不及防的短剧广告，正是出自微众银行旗下微粒贷的手笔。社媒平台上，不少网友 吐槽微粒贷的广告"剧情雷人"、"多得泛滥"。 截图自微博 据YOUNG财经统计，微粒贷在B站、抖音、豆瓣、剪映、番茄小说等头部平台，以及逍遥客 栈、楼下的早餐店、飞机大厨等游戏APP上，都有投放跳转广告或底部横幅广告。 曾几何时，微粒贷凭"10秒放款"的卖点引爆互联网金融，"仅微信受邀用户可享"的饥饿营销手 法，更是助推微众银行贷款总额指数级增长，让其稳坐"民营银行一哥"宝座。 截至2024年末，微粒贷已累计服务超 ...

（1）LLM：公司于9 月末发布文生图模型混元图像3.0，性能达到行业领先水平，超过谷歌的Nano Banana 模型；（2）Agentic AI：将MCP 集成于微信生态内，推动智能体 AI 在小程序领域的应用，有 望将微信打造为AI 时代操作系统。CAPEX 方面，受芯片供给等因素影响，公司25Q3 CAPEX 为129.83 亿元，同比下降24%，环比下降32%。我们认为短期内，公司主要将算力资源投入于内部业务的使用， 如游戏、广告、混元基础模型能力升级等，对于外部云服务收入则相对谨慎，目前公司用于支持内部业 务发展的GPU 资源充足。 向后展望，腾讯正基于微信生态系统，开发微信内部AI 智能体，有望应用于电商、支付、办公等多场 景，打造AI 时代操作系统。 投资建议：公司游戏+广告核心业务贡献稳定盈利以及现金流增长，公司维持AI 投入，微信生态具备长 期AI 发展潜力，有望成为AI 时代操作系统。我们预计2025-2027 年公司实现营收7504/8339/9111 亿元； 经调整归母净利润2589/2987/3199 亿元；对应PE 分别为21.1/18.4/17.2 倍，维持"买入"评级。 推出智 ...

2026 年迎游戏产品大年，趋势强劲。尽管4Q25 国际业务阶段性放缓，但腾讯整体游戏储备丰富，2026 年有望迎来产品大年，趋势强劲。近期储备充足，包括《洛克王国:世界》（预约超3700 万）、《怪物 猎人:旅人》、《NBA2K A ll Star》等。2026 年重磅储备：《王者荣耀世界》，以及《异人之下》、 《逆战:未来》、《彩虹六号:围攻》等多款高期待值作品。 机构：中信建投证券 研究员：崔世峰/许悦 核心观点 腾讯3Q25 业绩全面超预期，核心驱动力来自游戏业务的强劲复苏与AI 技术在广告等场景的高效变现。 本土与国际游戏双轮增长，《三角洲行动》等新品成功验证产品力，长青游戏稳中有升；AI 显著提升 广告e CPM 与库存释放效率，推动广告高增长与毛利率改善。尽管4Q 国际游戏增速将因高基数和产品 节奏阶段性放缓，但2026 年丰富重磅游戏储备奠定长期增长基础。AI 投入虽受芯片供应短期制约，但 战略方向明确、回报已显，CapE x 调整仅为时序延后而非收缩。整体增长质量、盈利能力和现金流表 现优异，高质量增长战略持续兑现，维持"买入"评级。 事件 3Q25 业绩全面超预期，游戏与AI 驱动增长 腾 ...

支付业务增速持续修复，云业务将优先满足内部算力需求。25Q3 金融科技及企业服务收入582 亿（yoy +10%)，支付业务同比增速持续向上，我们预期这一趋势有望持续。企业服务收入的同比增速10%+， 主要系云服务收入AI 相关服务需求及商家技术服务费的增长所驱动。我们认为云业务短期会因优先满 足公司自身AI 算力需求外部供给受限，但技术服务费会随着微信小店GMV 增长提升。 我们预期游戏、广告增速提升比预期持续性更长，期待《王者荣耀世界》（定档春季）、《粒粒的小人 国》等头部游戏贡献26 年增量。预计25~27 年IFRS 归母净利润为2260/2611/2970 亿元（25~27 年原值为 2231/2577/2970 亿元，因根据财报调整游戏、广告、支付等假设，我们调整盈利预测）。采用SOTP 估 值，给予对应目标价664.22 港币（605.36 人民币HKD/RMB=0.91），维持"买入"评级。 风险提示 机构：东方证券 研究员：项雯倩/李雨琪/金沐阳 事项：腾讯发布三季报，25Q3 公司营业收入1929 亿（yoy +15%）, 超彭博预期2%。25Q3 归属股东净 利润为631 亿（yoy + ...

机构：东吴证券 研究员：张良卫/张家琦 广告收入延续高增，AI 驱动转化率提升。Q3 广告收入362 亿元，同比+21%，高于彭博一致预期。主要 受益于广告曝光量的提升，以及AI 驱动的广告ECPM 的增长。公司加大AI 在广告创作、投放、推荐及 效果分析中的应用，升级广告基础模型，提升流量平台广告效果。通过提升广告点击率、转化率和广告 主投入回报，推动收入增长。随深度学习发展及AI 搜索进步，公司广告效益有望持续提升。 盈利预测与投资评级：公司持续释放业绩，且拥有强大的壁垒。考虑AI持续赋能公司游戏广告业务， 模型与应用不断突破，我们维持2025-2027年经调整净利润2555/2858/3182 亿元的预测，对应2025-2027 年PE（Non-IFRS）为21/19/17 倍（港币/人民币=0.91，2025 年11 月15 日）。 公司仍具有坚实的业务壁垒，整体生态强大。网络游戏，社交平台、广告和金融科技等业务收入整体维 持增长，毛利率不断提高，维持公司"买入"评级。 风险提示：政策监管风险；运营数据低于预期；变现节奏低于预期。 事件：公司发布2025 年第三季度业绩。3Q25 公司实现营业收入19 ...

从中国人"出境玩"到请外国人"入境游"，从外国人买"中国货"再到中国企业直接"出海做生意"——随着 跨境活动与跨文化交流需求持续增长，中国支付机构也正全力、在全世界推进一场"无障碍"支付联通。 近期，21世纪经济报道记者走访深圳、香港、新加坡三地体验，观察中国人如何在境外支付、汇款，外 国人又如何在中国支付。 在深圳，北上港人和入境旅客早已顺畅使用境内电子钱包买"鲍师傅"；外国游客也能在中国支付平台上 绑定境外电子钱包或国际银行卡，轻松支付。 在中国香港，内地游客早已使用微信支付、支付宝等支付工具，在本地茶餐厅喝一杯正宗鸳鸯奶茶，吃 一份菠萝包。 在新加坡，中国人能直接用海外打车平台的微信小程序打车，不必再担心APP绑定信用卡出现"bug"； 还能用微信在新加坡本地餐厅"松发肉骨茶"扫码点单。 但跨境支付也并非完全"畅行无阻"，外国友人希望在中国直接使用本国电子钱包支付，无需额外安装 APP；而中国居民也希望使用微信或支付宝，就能在全世界"随处可扫"。本质上，大家期待相同，即用 最熟悉的本地支付方式，实现跨境"无感支付"。 离这一愿景还有多远？近年来，从央行指导推广外卡内绑与外包内用、到"跨境二维码统一网关" ...