黄金定价框架演进的新范式

证券研究报告 | 策略深度报告 | 中国策略 黄金定价框架演进的新范式 ——黄金高级公式模型推演 核心观点 20 世纪 70 年代至今，国际金价 CAGR 高达 8.5%，在全球大类资产中占优。从金 融属性主导的传统定价逻辑到对"去美元化"定价权重的抬升，本文我们选取美债 10Y TIPS 利率、CRB 商品、美国 M2 同比、美债存量同比、存量美债规模与 GDP 比值五 个指标为基础变量，以调节变量 K 定义市场对美元的不信任程度，我们得到黄金高级 公式模型。2025 年我们对金价仍战略看多，全年高点推演：中性预测 3300 美元/盎司。 19 世纪以来黄金的储备地位及价值不断变迁，黄金经历三轮运行周期 从 19 世纪的金本位、金汇兑本位，至 20 世纪 50 年代黄金与美元双本位的布雷 顿森林体系，再到 20 世纪 70 年代末确立的牙买加体系，国际货币体系逐步经历 实物货币到信用货币、固定汇率向浮动汇率的转变。1970 年以来黄金的三轮周期： 前两轮牛市为 1970 年-1980 年、2000 年-2011 年，两轮金价见顶均与 FOMC 加息 预期的发酵有关。而 2016 年以来本轮牛市运行 9 年， ...