评级视角解读——更加积极的财政政策助力提升财政体系韧性

大公国际：评级视角解读——更加积极的财政政策助力 提升财政体系韧性 国际合作部 何岩浩 2025 年 3 月 18 日 2025 年"两会"定调实施更加积极的财政政策，财政赤字率参照 4.0%安排， 新增 11.86 万亿元政府债务规模。我们认为，中国扩大财政赤字率至更具弹性的 目标区间具有充分的空间——中央政府杠杆率低位、政府净金融资产高位、融资 成本低位。同时，当前实施更加积极的逆周期财政政策也是必要的，从评级视角 看，经济发展的内生动力是财政可持续性的根本保障，更加积极的逆周期财政政 策既是应对短期经济下行压力的必要举措，更是推动经济结构转型、培育新质生 产力的战略考量，使中国在经济高质量发展中实现财政系统的韧性进化。 一、实施更加积极的财政政策具备充裕的空间。 首先，财政赤字率目标应根据国家具体情况而定，且中国财政赤字率低于平 均水平。目前，财政赤字率标准通常来自 1992 年签署的《马斯特里赫特条约》 里规定的 3.0%的水平，但一方面该标准是为了建立统一货币，以保障欧洲共同 体国家经济货币财政的趋同，避免差距过大，另一方面其适用的国家经济发展水 平较高。因此，该标准在国际层面的适用性不高，且在欧元 ...