超长债性价比究竟如何

2025 年 03 月 25 日 债券研究周报 研究所： 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 jiny01@ghzq.com.cn 证券分析师： 刘畅 S0350524090005 liuc06@ghzq.com.cn [Table_Title] 超长债性价比究竟如何 债券研究周报 最近一年走势 超长债性价比究竟如何 超长债期限利差的中枢将如何变动？从近期经济基本面的表现来 看，地产销售数据出现边际好转，2 月制造业 PMI 重回荣枯线以上， 或表明基本面阶段性企稳。若后续经济数据持续向好，经济增速的 二阶导拐点确定，投资者的长期经济预期由弱转强，那么超长债期 限利差的中枢可能上移。 各机构需求将如何变化？受监管影响，农金社对超长债的需求或边 际弱化。保险的潜在需求不弱，但点位要求较高。股市情绪好转， 权益资金的需求量或也有所下降。 总结而言，超长债期限利差的中枢有上行的可能，同时今年主力参 与机构对超长债的需求可能边际下降，期限利差大幅向下偏离中枢 的可能性也有所降低。因此，今年超长端的赔率或相对一般，30Y-10Y 的期限利差不排除阶段性扩大到 25-30BP 的可能，胜率则更取决于 择时， ...