冠通研究：基本面相对平稳，宏观扰动铜价

【冠通研究】 基本面相对平稳，宏观扰动铜价 制作日期：2025 年 3 月 25 日 【策略分析】 今日沪铜高开高走震荡上行。市场预期美国关税下调，叠加美股原油反弹，期现共振 上涨。美国 3 月制造业 PMI 初值意外重回萎缩，服务业 PMI 优于预期但前景信心低迷、关 税导致材料成本飙涨。美国经济数据相对疲弱，美联储 3 月会议维持利率 4.25%-4.5%不 变，符合预期，但年内或有两次降息。美伦铜价差突破 1200 美元/吨，美国关税政策预期 引发铜库存向美国转移，加剧区域性供需失衡。供给方面，截止 3 月 21 日，现货粗炼费 （TC）-23.01 美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32 美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱， 预计 4 月将面临一轮集中检修，供应端受扰动。同时受美国关税政策影响，废铜来源趋 紧，市场供应端担忧有所加深，盘面下方存在支撑。沪铜社会库存去化趋缓，对铜价上方 形成压制。需求方面，铜价高位维持下，下游市场畏高情绪弥漫，精铜库存去化受阻，目 前处于金三银四的传统旺季之下，市场需求潜力尚在，不乏追涨动力。目前金三银四旺季 需求预期下，市场对供应端存隐忧，基本面相对稳定，盘面情绪易受 ...