【冠通研究】 降息靴子落地，行情下挫 期货方面：沪铜跳空低开，偏弱震荡，尾盘于 79620 元/吨。 现货方面：今日华东现货升贴水 60 元/吨，华南现货升贴水 60 元/吨。2025 年 9 月 167 日，LME 官方价 9963 美元/吨，现货升贴水-69 美元/吨。 -500 -300 -100 100 300 500 700 900 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2022 2023 2024 2025 制作日期：2025 年 9 月 18 日 【策略分析】 今日沪铜跳空低开，偏弱震荡。美联储 9 月议息会议如期降息 25BP，点阵图中值暗 示今年将累计降息 3 次，明年将降息 1 次。截止 9 月 12 日，我国现货粗炼费（TC）- 41.42 美元/干吨，RC 费用-4.16 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍 将在 9 月和 10 月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态 势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上升 15.59%。受政 策影响 9 月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂 9 月有检修计划，预计 9 ...

【冠通研究】 原油：原油震荡下行 制作日期：2025年9月18日 【策略分析】 观望 原油出行旺季基本结束，目前EIA数据显示美国原油超预期大幅去库，但精炼油累库幅度超预期， 缓解此前供应担忧，整体油品库存继续增加，美国炼厂开工率回落1.6个百分点。9月7日，OPEC+正式 发表声明，鉴于全球经济前景稳定、市场基本面健康（反映在较低的原油库存水平上），八国决定 将自2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿减产中，实施每日13.7万桶的产量调整，该调整将于2025 年10月起实施。此165万桶/日的产量可根据市场形势变化部分或全部恢复，且将以循序渐进方式进 行。八个欧佩克+国家将于10月5日举行下次会议，这将加剧四季度的原油压力，IEA最新月报再度提 高原油过剩幅度。沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油10月份销往亚洲的发货价格下调1美元/桶。 目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油，印度和美国仍在继续谈判。关注后续俄乌 停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况。后续消费旺季即将结束，美国非农就业数据 疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产。原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主。近期，此 前 ...

【期现行情】 期货方面：尿素主力 2601 合约 1681 元/吨开盘，平开低走，日内偏弱震荡， 最终收于 1670 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-0.65%，持仓量 286823 手（+5335 手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头+3015 手，空头+2691 手。其 中，中泰期货净多单+1419 手、银河期货净多单+1560 手；平安期货净空单+1017 手，中信期货净空单+980 手。 2025 年 9 月 18 日，尿素仓单数量 8188 张，环比上个交易日-80 张，其中辽 宁化肥-23 张，眉山邦力达-12 张，安徽中能-45 张。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 【冠通研究】 复合肥开工负荷提升，支撑乏力 制作日期：2025 年 9 月 18 日 【策略分析】 今日平开低走，日内偏弱震荡，现货价格继续下挫，期货反弹乏力，市场情 绪欠佳。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多在 1600- 1630 元/吨，河北部分工厂报价 1670-1680 元/吨，但高报价工厂主要执行出口 集港订单。尿素日产随着装置复产，日产依然 ...

早盘速递 2025/9/18 热点资讯 1. 9月17日，香港特区行政长官李家超在立法会发表2025年《施政报告》。李家超表示，香港将与大湾区内交易所合作开 拓大宗商品交易及碳交易等新业务。 2. 中国人民银行信贷市场司负责人杨虹表示，截至7月末，不含个人住房贷款的全国住房消费贷款余额21.04万亿元，比 年初新增了346亿元，同比增长5.34%。 3. 经过近十年的谈判，欧盟与印尼已完成贸易协定谈判。此举是欧盟为实现供应链多元化、开拓新市场所做努力的一部 分。 4. 美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。 5. "美联储传声筒"Nick Timiraos表示，美联储的预测突显出，未来的决定可能更具争议性：19名与会者中，有7人预 计今年不会进一步降息，还有两人预计只会再降息一次。这些数据表明，在目前经济活动强劲的预期下，大多数官员预计 明年不会有更多的降息。 6. 美联储主席鲍威尔表示，本周会议上并没有对更大幅度、即50个基点的降息形成广泛支持，此前美联储降息25个基点 。"今天对于50个基点降息完全没有广泛支持，"鲍威尔新闻发布会上对记者 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 4. 国内期货主力合约跌多涨少，短纤涨超 1%，PTA、瓶片、铁矿石、对二甲苯 小幅上涨；跌幅方面，20 号胶跌超 2%，BR 橡胶、橡胶、棕榈油跌超 1%。 投资有风险，入市需谨慎。 资讯早间报 制作日期： 2025/09/18 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.82%报 3694.60 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 2.15%报 41. ...

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 期市综述 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 9 月 17 日 热点品种 截止 09 月 17 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少。集运欧线跌近 7%，菜粕、 多晶硅跌超 2%，氧化铝、沪银、豆二跌近 2%。涨幅方面，低硫燃料油（LU）涨 近 2%，SC 原油、燃油涨超 1%。沪深 300 股指期货（IF）主力合 ...

【冠通研究】 库存累积 制作日期：2025 年 9 月 17 日 【策略分析】 今日沪铜低开低走，日内下挫。截止 9 月 12 日，我国现货粗炼费（TC）-41.42 美 元/干吨，RC 费用-4.16 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍将在 9 月和 10 月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上升 15.59%。受政策影响 9 月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂 9 月有检修计划，预计 9 月电解铜产量将大幅下 降。目前临近旺季阶段，虽近期价格推涨，但下游成交氛围依然转好，后续旺季预期兑 现情况仍待考察。上期所库存小幅累库，较上周增加 6633 吨，进口数量增加，且高价抑 制铜需求，逐渐开启累库趋势。综合来看，市场交易美联储降息幅度，美指持续走弱。 基本面来看，预计后续国内铜产量将受到废铜进口减少及国内冶炼厂检修的影响，大幅 减少，支撑铜价上行，近期上期所大幅累库，压制盘面上行空间。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 资料来源 ...

持续弱势 制作日期：2025 年 9 月 17 日 【策略分析】 今日低开低走，日内偏弱震荡，现货收单热情不及昨日，价格小涨后成交不 畅，行情稳定为主。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多 在 1600-1630 元/吨，河北部分工厂报价 1680-1690 元/吨，但高报价工厂主要执 行出口集港订单。尿素日产维持在 19 万吨左右进行，一方面山西尿素装置技改， 另一方面阅兵检修减产，前期产量有下滑，但随着装置复产及产能的投放，日产 依然预计偏高位运行，压制尿素价格。需求端，价格跌至低位后，下游拿货情绪 转好。复合肥工厂开工率偏低主要一方面终端需求疲软，前期备货已近 78 成， 另一方面厂内成品库存高企。虽然目前工厂利润尚且可观，但企业依然以库存去 化为重点，后续高位开工的几率不大。本期库存依然表现为增加，且目前库存高 企，大幅高于往年同期，制约尿素价格上行。整体来说，盘面筑底中，后续有反 弹机会，上方关注 1730 元/吨附近压力，但宽松格局尚未逆转，市场缺乏驱动。 【期现行情】 【冠通研究】 期货方面：尿素主力 2601 合约 1685 元/吨开盘，低开低走，日内偏弱震荡， 最终收于 16 ...

早盘速递 2025/9/17 热点资讯 1. 周一，美国一家上诉法院拒绝了美国总统特朗普解雇美联储理事丽莎·库克的请求，这是自1913年美联储成立以来， 总统首次尝试采取此类行动。哥伦比亚特区巡回上诉法院的裁决意味着，美联储在当地时间周二和周三的议息会议期间， 库克暂时可以继续留在美联储。 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 板块涨跌幅（%） 非金属建材, 2.61% 贵金属, 30.39% 油脂油料, 10.93% 有色 软商品, 2.27% , 20.67% 煤焦钢矿, 14.67% 能源, 2.93% 化工, 11.46% 谷物, 1.03% 农副产品, 3.05% 商 品 各 板 块 资 金 占 比 第 1 页，共 3 页 重点关注 铁矿石、螺纹、菜油、豆二、沪金 夜盘表现 -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 商品期货主力合约夜盘涨跌幅 涨跌幅 增仓比率（右轴） 板块表现 类 ...

制作日期： 2025/09/17 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.23%报 3727.5 美元/盎 司，COMEX 白银期货跌 0.19%报 42.88 美元/盎司。分析称，美元走弱、美联储 降息预期升温、地缘风险及产业需求支撑贵金属价格，但部分合约因政策不确 定性出现下跌。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 2. 国际油价强势上扬，美油主力合约收涨 1.97%， ...