【冠通研究】塑料：震荡下行

【冠通研究】 塑料：震荡下行 制作日期：2025年3月25日 【策略分析】 05基差逢高做空 新增兰州石化HDPE、独山子石化新全密度1线等检修装置，塑料开工率下降至86%左右，目前开 工率降至中性水平。春节假期后第七周，PE下游开工率环比继续回升，农膜原料库存继续回升，但 农膜订单开始下降，两者均处于近年同期中性水平，包装膜订单继续小幅回升，但整体PE下游开工 率仍处于近年农历同期偏低位水平。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化 库存降至近年农历同期偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。上游原油价格企稳反弹 给予成本支撑。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，山东新时 代线性和内蒙宝丰3#3月投产，近日新增的部分检修装置重启开车，下游还未完全恢复，以前期订单 生产为主，农膜价格继续稳定。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，下游地膜进入旺季，2月 制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，随着 3月下旬检修装置陆续重启开车，预计塑料震荡下行，塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 【期现行情】 期货方 ...