修复期的信用债投资思路

Table_First|Table_Summary 固收定期研究 2025 年 3 月 25 日 【华福固收】修复期的信用债投资思路 ➢ 修复期的信用债投资思路： 前期在资金面收敛环境下短端调整幅度大，一年期银行二永债点位所处分位点相对高， 如一年期银行二级债AAA-目前点位为2%，历史分位点为11.8%，高于同期限城投和产业 债；3年期城投债AA+目前点位所处历史分位数为10.8%，一年期产业债AAA目前点位所处 历史分位数为10.3%。 短端方面，目前性价比相对高且买盘多，建议关注票息资产的配置价值。可结合负债端 稳定性选择，负债端稳定高的机构可选择部分优质主体逢高配置3年期以上品种博取票 息受益，如城投债、产投债、央国企产业债及地产债、二永债。而负债端稳定性偏弱的 机构可优先关注中短端低等级品种，如3年以内云贵、陕西省级国企债、3年以内天津、 太原、潍坊市级、青岛市级、昆明市级平台债，以及3年以内央企地产债、钢企债。 另一方面，预计资金面保持稳定的概率较大，后续需关注3月信贷以及政府债发行情况， 可等待时机选择3至5年期信用债。 ➢ 城投债观点 "两会"之后，国家指导地方政府务实发展本地特色产业 "两会 ...