深高速：业绩略低于预告，环保减值拖累盈利-20250326

证券研究报告 大环保：工程类业务遭遇挑战，运营类业务表现较弱 深高速 (548 HK/600548 CH) 业绩略低于预告, 环保减值拖累盈利 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 25 日│中国内地/中国香港 | 路桥 | 深高速发布年报，2024 年实现营收 92.46 亿元（yoy-0.53%），归母净利 11.45 亿元（yoy-50.80%），业绩略低于 1 月 25 日预告区间（11.64-13.96 亿元） 的下限。盈利大幅下滑，主要原因包括：1）23 年梅林关三期住宅与部分公 寓的交付规模较大、录得投资收益 6.25 亿元，而 24 年投资收益大幅减少至 0.85 亿元；2）24 年对环保和地产业务的存货及应收款项等计提减值损失 5.84 亿元。考虑环保业务发展前景不明朗以及公司增发 A 股摊薄 EPS，我 们下调 A 股至持有；考虑 H 股股息率仍有吸引力，维持 H 股为买入。 公路：扣非路费收入基本平稳，沿江高速成为亮点 24 年公路/环保/其他业务的毛利占比约 84/6/10%。其中，24 年公路通行费 收入/毛利同比下 ...