药明生物（02269）：2024年年报点评：临床前收入快速恢复，整体项目数稳步提升

2025 年 3 月 26 日 公司研究 临床前收入快速恢复，整体项目数稳步提升 ——药明生物（2269.HK）2024 年年报点评 研发技术能力强，对外授权增厚利润。公司多个技术平台赋能客户多样化需求， 目前管线内有 313 个 first-in-class 项目，151 个双抗/多抗项目以及 194 个 ADC 项目。公司 TCE 平台开发能力已得到多方认可，基于该平台开发的产品被授权 给默沙东/GSK 等海外公司，且 Medigene AG 也和公司达成战略研究服务合作， 开发 TCR-TCE 疗法。公司技术平台已赋能 50+具里程碑付款及销售分成潜力的 项目，R 技术平台有权获得总额约为 1.4 亿美元的近期付款，潜在总交易金额超 过 23 亿美元，将增厚公司未来利润。 盈利预测、估值与评级：考虑到全球大分子 CDMO 竞争加剧，以及地缘政治影 响，下调 25-26 年归母净利润预测为 42.8/49.3 亿元（前值为 47.4/53.9 亿元， 分别下调 9.7%/8.5%），新增 27 年归母净利润预测为 57.5 亿元，对应 PE 为 23/20/17 倍。公司是我国大分子 CDMO 龙头，且技 ...