1-2月财政数据点评：开年财政的四个特征和启示

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 开年财政的四个特征和启示 ——1-2 月财政数据点评 事 项 1-2 月广义财政收入同比-2.9%，12 月同比 14%；1-2 月广义财政支出同比 2.9%， 12 月同比 10.6%。 主要观点 开年财政出现了四个典型特征，对应四个启示： 一是"低收入"——或强化全年"科技股友好型"财政； 二是"高赤字"——财政主观发力意愿仍强； 三是"中支出"——财政客观力度有限，重点保障科技民生，基建受挤压； 四是赤字债快、专项债慢——开年财政偏向支持消费，二季度或加码投资。 一、开年"低收入"——或强化全年"科技股友好型"财政 根据预算，今年的财政组合或是"高赤字、低收入、中支出"，前者保护动物 精神（风偏）、后者保护科技股相对收益，指向全年或是"科技股友好型"财 政（详见《今年或是"科技股友好型"财政》。 一是公共财政收入罕见开年负增（-1.6%，预算目标为 0.1%），一次性因素和 持续性因素交织：据财政部，一次性因素："主要受部分中央金融企业汇算清 缴企业所得税入库较去年同期减少等一次性因素影响"；持续性因素：《2024 年 中国财政政策执行情况报告》提到"国内 ...