赢家时尚：渠道优化顺利，短期利润承压，期待后续修复-20250327

渠道优化顺利，短期利润承压，期待后续修复 2024 年公司收入 65.89 亿元/净利润 4.74 亿元，同比分别-5%/-43%。1） 2024 年：公司收入/净利润分别为 65.89/4.74 亿元，同比分别-5%/-43%。2） 2024H2：公司收入/净利润分别为 32.7/1.9 亿元，同比分别-9%/-51%，零售承压 背景下，我们判断负向经营杠杆使得公司短期盈利表现下降。3）盈利质量方面： 2024 年公司毛利率同比+1.1pct 至 76.4%；销售费用率同比+4.3pct 至 59.0%， 主要系店铺升级及广告营销推广费用提升综合所致；管理费用率同比+1.5pct 至 10.3%，主要系股份奖励开支增加；综合以上，2024 年公司净利率同比-4.9pct 至 7.2%。4）公司 2024 年合计股利支付率约为 53%，以 2025 年 3 月 26 日收盘价 计算的股息率约为 4.9%。 品牌表现分化，La Koradior 稳健成长，NAERSI、NEXY.CO 相对稳定。公司旗 下八大高端女装客群定位与价格带互补，充分参与市场竞争，短期消费环境波动， 品牌表现分化，分品牌来看：①2024 ...