国债期货量化系列九：国债期货久期中性利率曲线策略

深度报告——金融工程 国债期货量化系列九： 国债期货久期中性利率曲线策略 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 3 月 27 日 ★主要内容 金 国债期货久期中性利率曲线策略收益稳健，策略最大的缺点 在于对滑点影响比较敏感，尤其是当市场波动较小时，跨品 种套利的策略空间存在战胜不了滑点的风险，该策略的最大 优势则在于其在市场发生较大波动时策略的收益空间与确 定性较大，是期货择时策略亦或现券多头策略波动风险的有 利对冲器。在今年一季度的市场调整中，期债择时策略普遍 受到较大不利影响，净值出现较大幅度回撤，而久期中性跨 品种套利与期债择时策略叠加后，今年仍稳定录得正收益， 2025 年一季度最大回撤仅 0.8%。 融 工 程 所谓国债期货久期中性利率曲线策略即基于国债期货任两 个品种根据久期中性配对进行组合构建的套利策略，通过动 态调整配比使组合尽可能满足动态久期中性的要求，进而在 去除单边风险的基础上获取套利收益。国债期货的久期中性 跨品种套利策略的收益来源主要由两个方面构成，一是利率 曲线波动，二是基差 Carry 收益，因而我们将跨品种套利策 略拆分为预测利率曲线的现券净价久期中性价差和结合基 ...