啤酒行业系列报告（一）：高端化进入中场，大单品规模初成

证券研究报告 2025年03月27日 食品饮料 高端化进入中场，大单品规模初成 ——啤酒行业系列报告（一） 袁冠(证券分析师) S0350524050001 yuang@ghzq.com.cn 核心要点 p 高端化复盘：20182023年为高端化初期（吨价CAGR 5.7%），主要成果为次高及以上价格带扩容，高端大单品规模初成 Ø 大单品：大单品就是厂家最好的增长抓手，越向高端市场竞争，越需要大单品进行突破。总量格局已定（区域割据），但在高端市场持续扩容的情况下，高端竞争格局未定， 一旦大单品突破，就有机会改变现有啤酒行业竞争格局。20192023年为内资高端化第一个五年，主要成果为头部厂家大单品初备规模（大部分已超过40万吨级）。 p 吨价预测：我们预计20232024年高端化趋势放缓， 预计乐观情况下我国啤酒行业吨价2022-2027增速为7.33% 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 p 量价复盘：总量啤酒格局已定，低价竞争无法带来增量与吨价增长（通过提价），高端化升级是实现我国啤酒行业价增的长期源动力 Ø 量： 1）20002012年：增量阶段我国啤酒行业并购整合驱动，竞争导向为市占 ...