市值管理专题研究4：回购赋能，价值重塑

证券研究报告/策略研究 回购赋能，价值重塑 ——市值管理专题研究 4 投资要点 ➢ A股回购政策：进入价值管理新阶段 1993年至今，我国股票回购制度经历了"全面禁止—有限放开—灵活激励" 三个阶段，A股回购规模自2018年开始显著增长。2005年《公司法》修订， 首次允许股份回购，全年仅2家公司完成回购，累计金额不足5亿元；2015年 证监会鼓励回购作为救市工具，回购金额增长；2018年10月，《公司法》增 加了三条回购股份的情形，2018全年的回购规模突破490亿元，回购逐步成 为主流市值管理工具。2022年证监会发布《上市公司股份回购规则》；2023 年政策鼓励回购股份注销，明确不计入利润分配限制，2024年4月12日"新 国九条"引导上市公司回购股份后依法注销，2024年回购金额1656.3亿元创 历史新高。 2024年主动回购的上市公司数量超过被动回购家数。按行业划分，完成回购 的上市公司主要集中在科技成长板块，如计算机、医药生物、电子、机械、电 力设备。按回购目的划分，A股主动回购的公司数从2021年的387家增长至 2022年的526家，2023年为616家，2024年为1216家，超过被动回购 ...