高澜股份：首次覆盖报告：温控行业老兵，国产AI背后的卖铲人-20250328

高澜股份（300499.SZ）首次覆盖报告 温控行业老兵，国产 AI 背后的卖铲人 2025 年 03 月 27 日 ➢ 高澜股份：国内领先的液冷散热解决方案提供商。公司是国内领先的液冷散 热技术及解决方案提供商，专注于电力电子、储能、信息通信（ICT）及特种行业 的热管理技术创新，产品覆盖新能源发电、交直流输变电、电力储能、数据中心、 轨道交通等多个领域，并广泛应用于国家电网、南方电网、阿里巴巴、腾讯、宁 德时代等国内外知名企业。1H24 高澜股份在收入方面展现出一定的增长韧性， 各业务板块的收入结构和盈利能力有所分化。其中，高功率密度类产品业务表现 突出，实现收入 1.5 亿元（YoY+118.52%)，占公司收入的较大比重，毛利率提 升 3.26pct 至 17.1%。工程运维服务业务也取得稳健增长，实现收入 5 亿元 （YoY+18.71%），毛利率提升 11.16pct 至 49.3%。我们认为主要由于公司在运 维服务领域的业务优化成果，成本控制成效显著。然而，部分业务板块受到市场 环境变化的影响，大功率电力电子产品收入为 6590 万元，同比下降 54.8%，毛 利率小幅上升 3pct 至 34. ...