沛嘉医疗-B：公司价值仍被市场低估，瓣膜行业增速放缓下集采或非坏事-20250328

浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 沛嘉医疗（9996.HK）：公司价值仍被市场低 估，瓣膜行业增速放缓下集采或非坏事 此前我们发布的报告中曾明确指出公司价值被市场低估（链接），近 期公司股价虽有所回暖，但我们认为当前股价仍未反映公司真实价 值，维持"买入"评级及目标价 7.5 港元。 公司 2024 年稳步减亏，神经介入板块首次实现年度盈利。公司 2024 年收入人民币 6.15 亿元（+40% YoY），与此前业绩预告中值基本持平； 毛利率 70.5%（-3.3pcts YoY）；归母净亏损人民币 2.3 亿元，较去年同 期亏损缩窄 42%。收入分板块看：1）心脏瓣膜：2024 板块收入人民 币 2.6 亿元（+40% YoY），植入量 3,400 例（+37% YoY；vs 行业经股及 经心尖商业化植入量+24%），公司经股市占率/整体市占率较 2023 年 +1.4pcts/+1.8pcts 至 25%/20%（根据《经导管主动脉瓣置换年度报告》 统计口径测算）；板块全年亏损缩窄 31%至 3.0 亿元；公司预计 TaurusNXT（干瓣）和 TaurusTrio（返流）两款新产品有望于 2025 ...