政策进入敏感期，油脂油料波动或将放大

国信期货研究 Page 1 国信期货油脂油料季报 油脂油料 政策进入敏感期 油脂油料波动或将放大 2025 年 3 月 30 日 蛋白粕方面，国际方面，市场对于南美大豆丰产的预期已经消化。南美大豆市场 的影响更多体现在全球大豆现货市场供给量的增加，以及巴西升贴水的偏强运行。这 将对全球大豆进口成本有所提振。2季度CBOT大豆市场焦点从南美市场转移到北美市 场上来。美豆市场的焦点将集中在新年度种植面积与美国关税政策的松紧程度上。尤 其是美国关税政策松紧则直接影响未来需求的多寡，美豆市场或从供给牛市向需求熊 市转化。短期CBOT大豆低位震荡延续，如果种植面积报告降幅超预期，美豆或有反弹， 但高度受到关税政策担忧的影响。市场最终的走向仍需关注关税政策的发展情况。2 季度国内进口大豆集中到港，国内大豆供给不足的局面得到逆转，豆粕供给宽松，尽 管国内生猪养殖、禽类养殖需求保持高位，但由于供给增幅明显，豆粕供大于求的局 面或将出现，豆粕现货、基差承压走低，基差季节性低点或将来袭。连粕市场则面临 CBOT大豆、巴西升贴水、人民币汇率等因素共同影响，9月合约的波动区间在2900-3200 之间。由于政策扰动加剧，连粕市场保持 ...