嘉里物流（00636）：货代盈利高增，综合物流承压

证券研究报告 嘉里物流 (636 HK) 港股通 货代盈利高增，综合物流承压 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 30 日│中国香港 | 仓储物流 | 嘉里物流公布 24 年报业绩：收入 582.7 亿港币，同比增长 22.9%；归母净 利润 15.4 亿港币，同比增长 94.8%，基本符合我们的预期；扣除一次性资 产处置收益影响，核心净利 13.6 亿港币，同比增长 11.7%。其中，公司国 际货代分部利润 19.5 亿港币，同比增长 39%，主要受益于国际海空运价上 涨；综合物流分部利润 12.5 亿港币，同比下滑 3%，主因需求偏弱影响。 展望 25 年，我们预计国际海运价格在 24 年高基数上将显著回落；综合物 流业务伴随整体宏观需求回暖，同比有望改善。中长期看，公司深耕亚洲市 场，其综合物流业务将持续受益产业重塑带动的物流需求提升，维持"买入"。 国际货代：24 年盈利高增，25 年同比或回落 24 年公司国际货代业务收入 438.3 亿港币，同比增长 35%；分部利润 19.5 亿港币，同比增长 39%。分市 ...