策略周聚焦：倒春寒的攻守道

证 券 研 究 报 告 【策略周报】 倒春寒的攻守道——策略周聚焦 ❖ 配置：避风港与弹性品种 1）避风港：高低切的避风港选择取决于通胀观察。若出口拖累价格下行压力 加大，则红利相对占优，高股息低估值集中于红利低波（银行/水电/高速/港口） 与红利质量（家电/乳品/啤酒/白酒/工业金属）；若出口对价格冲击有限，选择 业绩反转的涨价品作为避风港，按低库存/紧供给/强需求比较，重点关注周期 （工业金属/小金属/水泥钢铁）消费（饮料乳品/家电/养殖饲料）科技制造（通 用设备/汽车零部件/消费电子/通信设备）。 2）弹性品种：择机的宽松落地助推科技成长再归来。货币宽松是空中加油的 核心触发因素，价格企稳但通胀未归，业绩温和回暖，小盘成长占优。从基本 面库存视角，当下中美弱补库环境，市场风格或同样小盘占优。历史上科技资 本开支力度与超额收益具有较强相关性，地方纷纷拥抱新质生产力会加速这一 趋势。 ❖ 风险提示： 宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影 响；历史经验不代表未来。 策略研究 策略周报 2025 年 03 月 30 日 华创证券研究所 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcy ...