天然气基本面展望:需求缺乏驱动,气价存下行压力
Dong Zheng Qi Huo·2025-03-31 00:56
天然气基本面展望 ——需求缺乏驱动,气价存下行压力 东证衍生品研究院能源与碳中和组 金晓 金晓 首席分析师(能源与碳中和) 从业资格号: F3005393 投资咨询号: Z0012069 二季度天然气市场观点总结 • 我们在年报的标题是"欧强亚弱,气价或1季度见顶",现在来看,两部分部分得到验证。欧强亚弱是过去一 个取暖季非常突出的特征。2025年1季度,欧洲LNG进口量创历史同期新高,同比增加增长380万吨。同期, 东北亚LNG进口量锐减400万吨。造成欧强亚弱,一方面是因为取暖季欧洲气温偏低,而亚洲气温偏高;另一 方面则是欧洲管道气供应下降,而中国管道气供应增加。为什么我们此前会认为气价会在一季度见顶?主要 原因是进入到淡季之后,需求侧并没有向上的驱动能够持续将气价维持在高位。我们现在依然是这个观点。 • Nymex天然气相较于TTF、JKM是最强的基准,Nymex首行一度到达5USD/MMBtu。在整个曲线结构都在 4USD/MMBtu附近时,供应大概率将会回归。EIA在24年12月对2025年干气产量预期只是小幅增加,我们在 年报中就曾指出其价格预期和产量预期存在相悖。EIA在最新的短期能源展望中将产 ...