昭衍新药（603127）：2024年年报点评：毛利率持续承压，Q4业务企稳回升

2025 年 3 月 31 日 公司研究 毛利率持续承压，Q4 业务企稳回升 ——昭衍新药（603127.SH）2024 年年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 20.18 亿元（YOY-15.07%）， 实现归母净利润 7407.54 万元（YOY-81.34%），实现扣非归母净利润 2357.34 万元（YOY-93.02%），业绩低于我们此前预期。 点评： 多重因素拖累利润，Q4 环比改善明显。24 年公司归母净利润下降幅度较大，主 要因市场竞争激烈导致收入及业务毛利率同时下滑，以及公允价值变动净收益依 旧为负（-1.27 亿元，23 年为-2.46 亿元）。分各项业务来看，药物非临床研究 服务毛利率较 23 年下降 14.03 pp 至 29.19%，临床服务及其他业务毛利率较 23 年下降 7.19pp 至 13.99%，实验模型业务毛利率较 23 年下降 22.61pp 至 13.45%。但 Q4 公司业务有企稳回升迹象，收入环比提升 40.6%至 6.8 亿元， 扣非归母净利润环比提升 61.4%至 1.37 亿元，毛利率也环比提升 7.85pp 至 30.28%。 ...