黄金“狂想曲”：五种极端情形下的金价推演

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 黄金"狂想曲" ——五种极端情形下的金价推演 前言 2023 年 12 月，我们发布《金：百年、十年、今年》从定性层面十年维度战略 看多黄金，强调当前黄金所处的时代背景更类似于1785-1800年以及1925-1940 年这两个百年一遇的全球秩序重构时期。2024 年 3 月，我们进一步发布《黄 金的"非寻常"定价》，从定量层面发现过去 20 年间世界黄金协会对黄金价格 的解释度极高三大模型（几乎包含了所有涉及黄金的常见宏观、金融、供需因 子）近两年对黄金价格的解释力下降，说明黄金背后可能有一股"看不见的力 量"。随着伦敦黄金现货价格突破 2900 美元/盎司关口，越来越多的声音担心 黄金价格可能已经超涨。然而面对百年未有之大变局，对于黄金价格的中长期 上涨区间或应该更大胆一点。根据彭博的黄金价格数据，1971-1980 年，黄金 价格从 37 美元/盎司涨到 850 美元/盎司，涨幅超 20 倍；2001-2011 年，黄金 价格从 272 美元/盎司涨到 1900 美元/盎司，也有近 6 倍的增长。当前，全球旧 秩序正逐渐式微，新秩序的建立仍面临诸多挑战，与 ...