大行注资落地，助力高质量发展

证券研究报告 银行 大行注资落地，助力高质量发展 华泰研究 2025 年 3 月 31 日│中国内地 动态点评 3 月 30 日四家大行公告合计定增募资 5200 亿元（建行 1050 亿、中行 1650 亿、邮储 1300 亿、交行 1200 亿），用于补充一级核心资本。财政部为主要 认购对象，认购金额达 5000 亿元。四家大行均采取溢价增发，发行价格对 应 24 年 PB 较市场价（2025/3/28）溢价幅度为 9%-18%。息差下行背景下 大行内生资本补充速度放缓，通过定增补充核心一级资本有助于发挥资本的 杠杆撬动作用，增强银行信贷投放能力。港股大行股息优势突出、估值性价 比高，部分港股大行 24A 股息率在 5%以上（2025/3/28），个股推荐：工行 H、农行 H 等。 影响几何：提振资本水平，股息摊薄可控 本轮注资有望撬动大行信贷投放，对股息率摊薄影响可控。本轮注资后，静 态测算四家大行核心一级资本充足率提升 0.5pct-1.5pct，建行/中行/邮储/交 行核充率分别提升 0.5/0.9/1.5/1.3pct 至 14.97%/13.06%/11.07%/11.51%。 若保持核充率不变 ...