险资继续增配红利股
华泰证券·2025-03-31 05:35
证券研究报告 保险 险资继续增配红利股 华泰研究 2025 年 3 月 31 日│中国内地 动态点评 红利策略仍是重点 2024 年上市保险公司继续增配红利特征明显的 FVOCI 股票，上市公司平均 配置比例达 2.7%，高于 1H24 的 2.2%和 2023 年的 1.7%。现金收益率下行 是险资配置红利股的最根本动力，我们估计 2024 年上市保险公司平均现金 投资收益率为 3.4%（2023 3.6%），进一步靠拢险资的刚性成本线。资本利 得收益在 2024 年表现出色，我们估计平均增厚投资收益率 230bps，有力 缓解了当年的投资压力。但资本利得收益波动性较大，险资仍需高度重视能 够获得现金的红利股投资。上市公司当中阳光保险、中国平安和中国财险的 FVOCI 股票配置比例较高，我们认为其他公司仍有增配空间。 2024 年 FVOCI 股票配置比例 2.7% 2024 年上市保险公司平均 FVOCI 股票配置比例同比提升 1.0pcts 至 2.7%， 持仓金额从 2023 年的 2888 亿增至 5491 亿元，我们估计其中大部分来自于 新增配置，少部分来自于资产增值。增厚现金收益和降低利润波动是 ...