碳价：电价是否有可能与煤价走出剪刀差？

证券研究报告 公用环保 华泰研究 2025 年 3 月 31 日│中国内地 专题研究 碳市场建设提速，量价或将进入持续上行周期 2025 年可能是钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳市场后履约的第一个周 期，扩围后新增排放量约 30 亿吨，覆盖比例达到约 60%。碳市场目前处于 第三个履约周期，碳配额市场扩围和供给收紧致价格上涨，从 2023 年均价 68 元/吨上涨至 2024 年均价 96 元/吨。根据 2024 年碳配额交易量我们推算， 目前唯一在市场中履约的煤电 2023 年碳配额缺口约 3.7%vs 2021-22 年 2.7%，基准值和免费碳配额的不断收紧也在提升CEA和CCER市场活跃度。 我们认为，短期内 CCER 不影响碳配额供需格局，欧盟碳关税 CBAM 机制 将于 2026 年正式实行，或将驱动碳价长期上涨。 2030 中国电力碳强度有望对标美国和德国，有望缓解绿色贸易壁垒压力 2025 年中国首次发布电力碳足迹因子，全国均值为 0.6205 kgCO₂e/kWh， 其中煤电因子（0.9440）显著低于国际数据库（如 Ecoinvent 3.10 版 1.155）， 反映了煤电超低排放改造（ ...