中采PMI点评：如何理解PMI与EPMI背离？

宏 观 研 究 PMI 数据 2025 年 03 月 31 日 如何理解 PMI 与 EPMI 背离？ ——中采 PMI 点评（25.03） 事件：3 月 31 日，国家统计局公布 3 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 50.5%、前值 50.2%； 非制造业 PMI 为 50.8%、前值 50.4%。 ⚫ 核心观点：PMI 与 EPMI 走势背离，主因新兴行业与传统行业景气度分化。 3 月战略性新兴产业 EPMI 明显走强，但制造业 PMI 修复较为温和，主因统计行业与样 本范围存在差异。3 月制造业 PMI 回升幅度较温和，边际仅上行 0.3pct 至 50.5%，而 EPMI 边际上行 10.6pct 至 59.6%。二者表现背离主要是统计方式不同，一是 EPMI 聚焦 战略性新兴产业，而制造 PMI 受传统行业影响较大。二是样本数量明显不同，PMI 的调 查样本企业有 3000 家，而 EPMI 仅有近 300 家，令 EPMI 表现短期波动较大。 观察行业看，高技术、装备制造业等新兴行业景气回升幅度较大，而消费品、高耗能等传 统行业 PMI 表现较弱，更多反映新兴行业表现好于传统行业。3 月，高 ...