爱玛科技（603529）：政策、渠道、产品共振，25年有望加速成长

证券研究报告 爱玛科技 (603529 CH) 政策/渠道/产品共振，25 年有望加速 成长 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 31 日│中国内地 | 其他交运设备 | 25 年以旧换新政策加码带动电动两轮车消费潜力释放，行业景气度显著攀 升。爱玛科技 25 年将在渠道端和产品端同步发力，作为行业龙头有望把握 "以旧换新+新国标"政策周期下的需求扩张及格局优化机遇，维持买入。 行业：以旧换新加力扩围驱动需求释放，新国标有望带来头部份额集中 25 年电动两轮车以旧换新政策通过扩大收旧范围、简化流程、地方加大补 贴力度，打通 24 年出现的执行堵点，显著提升门店与消费者参与率：25 年 初至 3 月 18 日我国电动两轮车平均补贴额提升至 610 元，日均置换量较 24 年提升约 135%。以期间日均置换量推算，全年或拉动超 900 万辆置换， 配合新国标带来的替换需求，行业销量修复趋势明确。格局方面，上一轮新 国标替换周期（19-23 年）行业 CR3 由 40%提至 63%，我们认为本轮新国 标执行同样有望带来行业马太 ...