外资对国内经济的5大关注

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 外资对国内经济的 5 大关注 ❖ 核心观点： 开年经济数据公布，本文关注外资的解读与后续关注点：1）总体超预期，主 流机构上修全年 GDP 至 4.5%4.8%附近；2）认为出口是主要风险点，前期 20%关税或影响全年 GDP0.60.7 个百分点，且关税担忧也已从美国扩展到非 美经济体，从商品贸易扩展至非商品贸易；3）对消费看法稍有分歧，乐观者 看到政策表态积极，谨慎者看到尚无实质性措施；4）地产，多认为近期是结 构性、脉冲性修复，2025 年将延续偏弱；5）对科技态度偏积极，虽然 AI 等 硬科技投资的宏观意义有限，但或也足以驱动"动物精神"。 ❖ 关注 1：经济开门红，上调经济预测 多数外资认为，1-2 月经济数据超预期，驱动力来自政策靠前发力。 结构上：工增超预期，主要受设备更新政策拉动（德银、大摩）；服务业生产 指数维持在 5%以上，主要是受到科技、金融行业拉动（德银）；消费品补贴政 策下社零提速提升（德银、大摩）；政策支持下制造业投资与基建投资同样超 预期（大摩），但，地产偏弱，且尚未看到反弹迹象（德银，瑞银）；出口受关 税影响低于预期（大摩，瑞 ...