攻守兼备：德邦证券4月研判及金股

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 宏观专题 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 一方面，从总量层面来说，经济逐步进入"见龙在田"阶段，中期宏观逻辑发生系 统性变化，悲观叙事的二阶拐点已现，是时候调整预期了。一是 DeepSeek 时刻的 发生为国产算力、AI 应用及 AI+的发展打下了良好开局，二是高利率和强美元难以 持续，三是逻辑反转导致全球跨境资本寻求再平衡，四是去地产化的负面影响拐点 已至，五是 2024 年 9 月底宏观政策转向后有助于经济和预期的回升。 另一方面，在结构层面，"制造立国"和"去地产化"背景下的"两个对冲"强化 经济韧性。站在当前位置，我们认为这两种对冲的持续性仍存，而地产和消费对于 经济形成的掣肘也有望逐步减弱，在总量上看见"见龙在田"、结构上存在"两个 对冲"的宏观环境之下，对中国经济可以多一份耐心和信心。 德邦证券 2025 年 4 月金股组合 化工 卓越新能（688196.SH）：公司是中国生物柴油工业化生产先驱，是我国第一 家从事废油脂制备生物柴油的技术研发并率先实现工业化 ...